北京人力(600861):外包业务拉动增长,不断深化海内外战略布局-中期点评

事件:北京人力发布2024年中报,2024H1公司实现收入218.7亿元/+14％,归母净利润4.34亿元/+105.71％,扣非归母净利润2.77亿元/+270.93％。2024Q2单季实现营收113.2/+15％,归母净利润2.23亿元/+556％,扣非归母净利润0.91亿元/-14％。若剔除去年同期重组影响,上半年北京外企层面归母净利润/扣非归母净利润同比分别-14％/-9％。

   点评:

   外包拉动收入增长,贡献占比提升。分业务看,人事管理/薪酬福利/业务外包/招聘及灵活用工分别实现收入4.7/5.4/181.3/23.5亿元,同比分别-12％/-7％/+15％/+21％,占收入比重为2％/2％/83％/11％,毛利率分别为79.2％/17.2％/2.9％/2.2％。

   外企德科持续成为重要业绩贡献来源。2024H1外企德科上海公司实现营收98亿元/+17％/占比45％,净利润2.6亿元/+15％/净利率2.7％,贡献归母净利润1.3亿元/占比31％;外企德科浙江公司实现营收11亿元/+22％/占比5％。净利润0.2亿元/+9％/净利率1.8％,贡献归母净利润0.1亿元/占比2％。此前公告控股子公司于6月27日收到产业扶持资金2.81亿元,子公司外企德科上海并表比例为51％,对当期损益产生积极影响。

   深化与德科集团合资合作,不断拓展海外布局。2024年上半年公司与德科集团、华为技术有限公司签订全球合作战略协议,为全球化合作奠定了良好的战略框架基础。海外拓展方面,公司推动在新加坡设立了全资子公司FESCOGROUPAPACPTE.LTD.,进一步增强公司在出海市场上的竞争优势。

   投资建议:业务外包服务受益于灵活用工渗透率不断提升拉动增速;人事代理及薪酬福利服务为高毛利现金牛业务,随宏观经济波动性较小,有极强的抗风险能力。在国企优质资源+市场化运作机制加持下,公司新兴业务+传统业务共同支撑业绩持续兑现并实施高分红。预计北京人力2024-2026年归母净利润分别为8.56/9.47/10.31亿,维持"买入"评级。

   风险提示:宏观经济波动,市场竞争加剧等。