亚信安全(688225):构筑新时代网安基石,前瞻布局商业航天-首次覆盖报告

投资要点:

   投资建议:首次覆盖,给予"增持"评级。公司作为安全软件龙头,预计2024-2026年营收分别为19.34/23.19/27.31亿元,EPS分别为0.05/0.52/0.63元,按照EV/Sales和PS估值,给予公司2024年3.4倍PS估值,合理估值为65.77亿元人民币,对应目标价16.44元。安全软件领跑,前瞻布局车联网+卫星互联网增量赛道。公司稳居安全软件龙头地位,作为工信部网安中心重点实验室车联网安全工作组的首批成员单位,公司提出了车联网纵深防御体系,未来将积极推动与国内头部车企共同合作;另外,2024年5月亚信安全与上海垣信卫星签署战略合作协议,双方将跟随国家卫星互联网"新基建"的战略重点,积极投入卫星互联网的建设与安全规划,紧接着在6月份公司独家中标上海垣信卫星科技有限公司咨询服务项目,卡位该领域的先发优势,同时也展现了公司积极布局卫星互联网新产业、力图打造空天地一体化网络的战略决心。

   并购重组亚信科技,深耕数字经济领域。通过与亚信科技的并购重组,亚信安全将进一步打造"懂网、懂云、懂安全"的能力体系,提升"云网安"融合能力,实现产品线的延伸及增强,提升公司整体解决方案实力,此外亚信科技出海开局将助力亚信安全海外市场寻求突破。交易完成后,双方有望在电信运营商等多个关键信息基础设施行业实现协同发展,同时在商机共享、交叉销售等方面开展合作,对亚信安全业务拓展、提升持续经营能力具有积极作用。

   网络安全市场危机与机遇并存,公司稳居行业龙头地位。亚信安全在身份安全、终端安全等领域持续领先,凭借丰富产品与技术优势,有望实现营收快速增长和市场份额进一步提升。随着SaaS市场的蓬勃发展,云安全重要性凸显,且公司收购服云信息,实现了完整云安全能力,因此有望不断提升业务覆盖度。考虑到公司深耕客户应用场景,与三大运营商达成深度合作,用户场景优势明显,叠加海外市场的积极拓展,未来业绩增速有望超预期。

   风险提示:宏观经济不景气的风险,新产品研发不及预期的风险。