联影医疗(688271):业绩符合预期,国内外稳健增长-2024年半年报业绩点评

投资要点

   事件:24H1营收实现53.33亿元(+1.18％,同比,下同),归母净利润9.50亿元(+1.33％),扣非归母净利润7.98亿元(+1.39％)。24Q2营收实现29.83亿元(-2.47％),归母净利润5.87亿元(-3.49％),扣非归母净利润4.98元(-2.47％)。上半年业绩符合我们预期。

   国内短期承压,国际市场保持较快增长:24H1国内市场上半年收入实现44.01亿元(-3.35％),国内收入占比82.51％。24H1海外市场收入实现9.33亿元(+29.94％),海外收入占比17.49％,其中亚太市场收入4.72亿元;北美区域收入2.60亿元;欧洲区域受历史基数和季节性波动影响,实现营收0.93亿元,同比有所下滑;新兴市场区域取得高速增长,实现营收1.08亿元,其中以南非、阿根廷、沙特为代表的非洲、南美以及中东区域国家市场表现优异。

   各产品线稳健发展,市占率位居国内前列:2024年上半年分产品来看,设备收入实现45.44亿元。MR收入实现16.85亿元;MI业务线7.43亿元;CT业务线16.18亿元;XR业务线2.56亿元;RT业务线2.42亿元。根据公司半年报披露,按2024年上半年国内新增市场金额口径,公司CT产品国内市占率综合第一,MR产品国内市占率第三,公司PET/CT产品市占率第一,PET/MR产品市占率第二,XR产品市占率第一,固定DR产品市占率第一,移动DR市占率第三,乳腺DR市占率第四。公司上半年服务收入6.17亿元(+23.84％),服务收入占比11.57％,全球整机系统累计装机超20000台/套,未来将进一步助力服务收入提升。

   盈利预测与投资评级:考虑到国内反腐对行业需求的影响,我们将2024-2026年归母净利润由22.56/27.05/31.42亿元调整至21.47/25.84/29.71亿元,对应当前市值的PE估值分别为41/34/29倍。考虑到公司产品技术壁垒高,海外市场空间广阔,公司市场份额有望逐步提升,维持"买入"评级。

   风险提示:国内常规业务销售不及预期风险,关税风险等。