格力电器(000651):业绩超预期,盈利能力同比提升-半年报点评

事件:公司发布2024年半年报。公司2024H1实现营业总收入1002.87亿元,同比增长0.50％;实现归母净利润141.36亿元,同比增长11.54％。其中,2024Q2单季营业总收入为636.91亿元,同比-0.63％;归母净利润为94.61亿元,同比增长10.47％。

   主营业务收入稳健。空调、生活电器、工业制品、智能装备、绿色能源收入分别同比+11.38％、10.68％、13.01％、4.95％、-31.84％。

   盈利能力同比提升。毛利率:2024Q2公司毛利率同比提升1.57pct至31.05％。费率端:2024Q2销售/管理/研发/财务费率为8.52％/2.47％/3.21％/-1.25％,同比变动-0.54pct/0.04pct/0.08pct/0.41pct,费用管理能力较强。净利率:公司2024Q2净利率同比变动1.34pct至14.58％。

   现金流同比下降,合同负债回落。现金流:24Q2公司经营性现金流净额80.63亿元,同比-48.95％。其中,销售商品收到的现金为539.54亿元,同比-25.03％。资产负债表:截至24Q2,公司存货同比/环比-23.22％/-14.91％,合同负债同比/环比-51.31％/-31.16％,其他流动负债同比/环比-1.02％/+0.05％,其中销售返利相比年初-1.68％。

   盈利预测与投资建议。考虑到公司2024年上半年业绩表现及行业整体环境,我们预计公司2024-2026年实现归母净利润317.94/343.77/367.76亿元,同比增长9.6％/8.1％/7.0％,维持"买入"投资评级。

   风险提示:宏观经济波动风险、原材料价格波动风险、市场竞争加剧。