奥普特(688686):高投入前瞻布局,短期波动不改向好态势-2024年半年报点评

本报告导读:股权激励解锁目标积极,充分彰显公司信心;消费品以旧换新加力推进,公司白电与汽零业务有望充分受益;白电业务为基,拟拓展汽零第二增长极。

   投资要点:投资建议:因3C恢复不及预期及锂电下滑幅度较大,下调24年EPS为1.90元(前值2.46元)。考虑到公司当前加大新产品布局及25年大客户创新单品的发布,上调25-26年EPS为3.29/4.22元(前值为3.26/4.13元)。参考可比公司,同时考虑到公司为机器视觉核心零部件龙头以及持续拓展新赛道,给予公司24年35倍PE,对应目标价66.50元(前值87.85元),维持增持评级。

   业绩符合预期。24H1实现营收5.22亿元/-15.65％,归母净利1.13亿元/-34.73％,扣非归母净利0.97亿元/-38,72％。单Q2实现营收2.96亿元/同比-19.82％/环比+30.38％,归母净利0.56亿元/同比-48.12％/环比-2.18％。24H1毛利率66.01％/-1.25pct,归母净利率为21.70％/6.35pct。毛利率受锂电竞争加剧影响略有下滑,净利率受人员增长明显影响下滑幅度较大。24H1末,公司员工2773人,同比增长14.97％。

   3C与锂电低迷,公司短期承压。24H1,3C和锂电收入分别为3.54/1.12亿元,同比分别下滑8.75％/37.37％。下游主要客户的调整与恢复仍需时间,24H2经营仍面临挑战。应对行业下滑,公司将继续完善产品矩阵,提高自产比例,发挥产品线间的协同效益;持续推动产品和方案的标准化,提升人效水平;积极推进与其他下游行业和客户的合作,寻找新的增长点。

   保持高投入,前瞻性布局未来。24H1研发投入1.1亿元,占营收之比21.05％。凭借高强度研发投入,公司在软硬件均有较大突破。1)硬件:公司拓展了智能读码器、3D传感器、一键测量传感器等标品。

   同时,公司自产相机应用比例在24H1出现显著提升。2)软件:公司推出基于DeepVision3升级的云端AI平台,降低了AI技术使用门槛,有望加快软件在不同行业拓展。24H1销售费用1.06亿元,占营收之比20.24％。24H1公司设海外员工达到107名,设立了越南公司同时加大了印度资源投入,大力开拓海外市场。

   风险提示:下游应用和新产品拓展不及预期、行业需求恢复不及预期。