永兴材料(002756):锂盐成本进一步优化,特钢毛利维持在较高水平-半年报点评

公司发布半年报:上半年实现营收44.92亿元,同比-32.50％;实现归母净利润7.68亿元,同比-59.63％。Q1/Q2分别实现营收23.00/21.92亿元,Q2环比-4.70％;分别实现归母净利润4.68/3.00亿元,Q2环比-35.88％。

   锂业务降本增效:面对锂价大幅下跌带来的不利影响,公司坚持实施以"终端龙头、优质正极、特色细分"为主要客户的销售策略和"长协为主、应销尽销"的经营方针,确保锂业务稳健运行。另外,公司对全产业链进行优化,降低生产成本,提高产品竞争力。今年上半年公司碳酸锂单吨营业成本仅为5万元,同比降本10％以上。

   重点项目方面:公司控股子公司花桥矿业完成采矿权许可证变更登记,证载生产规模由300万吨/年变更为900万吨/年,目前正在进行安全生产许可证和矿山改扩建项目相关工作;永兴新能源投资建设锂云母绿色智能高效提锂综合技改项目,目前已经完成项目立项,正在进行相关审批手续;永诚锂业300万吨/年锂矿石高效选矿与综合利用项目建设已基本完成,进入设备安装阶段。此外,矿石原料输送项目也在进行中。

   特钢业务稳中有升:在能源用钢需求复苏背景下,公司及时调整产品结构,优化产品比例,吨钢毛利提升明显。2023年,公司吨钢毛利2000元/吨以上产品销量占比超过40％。今年上半年公司吨钢毛利仍维持在较高水平。

   公司现金流宽裕,拟进行中期分红:①截止至上半年,公司资产负债率仅为14.31％;②截止至上半年,公司在手货币资金约84亿元,在手存货约7.2亿元,现金流充裕;③半年度利润分配预案:拟向全体股东每10股派发现金分红5元人民币(含税),共计分配现金红利约2.64亿元(含税)。

   风险提示:项目建设进度不及预期;产品价格波动超预期。

   投资建议:维持"优于大市"评级。

   考虑到锂价进一步调整,下修公司的盈利预测。预计公司2024-2026年营收分别为89.82/96.51/106.24(原预测93.55/102.40/111.25)亿元,同比增速分别为-26.3％/7.4％/10.1％;归母净利润分别为13.67/15.33/19.05(原预测16.57/19.33/22.09)亿元,同比增速分别为-59.9％/12.1％/24.3％;摊薄EPS分别为2.54/2.84/3.53元,当前股价对应PE为13/11/9X。考虑到公司资源优势突出,成长路径清晰,锂业务降本增效成果显著,能够有效应对锂价下跌带来的不利影响,维持"优于大市"评级。