中远海控(601919):地缘扰动下集运高景气,24Q2归母净利101亿,同比+7％,环比+50％-2024年半年报点评

公司公告2024年半年报:1)业绩表现:2024H1实现营收1012亿,同比+10.2％;归母净利169亿元,同比+1.9％;扣非归母净利168亿元,同比+1.8％。Q2实现营收529亿,环比+9.7％,同比+19％;归母净利101亿元,环比+49.7％,同比+7.2％;扣非归母净利101亿元,环比+50.1％,同比+7.1％。2)运价表现:2024H1CCFI指数均值1365点,同比+34.8％;Q2CCFI均值1439点,环比+11.5％,同比+53.4％。

   集运业务:1)收入端:2024Q2集运业务收入509亿,环比+9.5％,同比+19.6％;其中跨太平洋、亚欧、亚洲内、其他国际、中国大陆航线收入分别环比+21.3％、-4％、+8.9％、+9.8％、+6.7％,同比+52.5％、+13.7％、+10.8％、+5.6％、+0.2％。2)货量:2024Q2箱运量643万TEU,环比+6.7％、同比+8.2％,其中跨太平洋、亚欧、亚洲内、其他国际、中国大陆分别环比+11.6％、-4.6％、+2％、+1％、+23.5％,同比+7.4％、-20.1％、+11.4％、+6.4％、+34.9％。3)单箱收入:2024Q2综合单箱收入1032美元/TEU,环比+2.3％、同比+10.4％;国际航线单箱收入1248美元/TEU,环比+6.5％、同比+18.3％,其中跨太平洋、亚欧、亚洲内、其他国际、中国大陆分别环比+8.5％、+0.4％、+6.6％、+8.6％、-13.8％,同比+40.9％、+41.3％、-1.3％、-1.4％、-26.4％;内贸航线单箱收入2076元/TEU,环比-13.6％、同比-25.8％。4)单箱成本:2024Q2集运业务单箱成本约817美元/TEU,环比-7.6％,同比+1.5％。5)集运利润:2024Q2集运业务EBITMargin为24.9％,环比+7.3pct、同比-2.1pct。

   码头业务:2024Q2码头业务营收27.1亿,环比+13.5％,同比+5.5％;毛利8.3亿元,环比+25.6％,同比+6.9％。2024Q2码头总吞吐量约3660万TEU,环比+10％,同比+6.8％。

   中期分红方案公布:公司拟派发每股现金红利0.52元(含税),预计应派发现金红利总额约83亿元(含税),约为公司2024H1归母净利润的49.2％。

   订造12艘新船,持续优化船队结构:公司公告订造12艘14,000TEU型甲醇双燃料动力集装箱船,总价约153亿元,交付时间在2027年5月至2029年3月。上半年公司有5艘24,188TEU节能型船舶和3艘14,100TEU拉美极限型船舶先后交付,分别投入亚欧主干航线和南美新兴市场航线;截至2024年6月底,公司自营集装箱船队运力达324万TEU,较2023年底增长6.5％,船队规模继续保持在行业第一梯队。

   投资建议:1)盈利预测:考虑当前地缘扰动下运价水平以及中期运力投放节奏,我们调整2024～2026年盈利预测分别为实现归母净利441、201、192亿(原预测为254、168、175亿),对应EPS为2.76/1.26/1.20元,对应PE为5/10/10倍。2)投资建议:地缘扰动下,集运运价高景气。公司作为全球领先的央企集运龙头,短期受益于运价上行,长期看好公司盈利中枢验证与"船到链"端到端转型后的央企周期价值跃升。

   风险提示:欧美进口需求大幅下滑,绕行结束恢复通畅,运力大规模扩张等。