旺能环境(002034):再生资源板块拖累业绩,固废经营稳健-2024年中报点评

本报告导读:公司固废业务经营稳健,再生资源板块承压,拖累业绩。

   投资要点:维持"增持"评级。我们维持公司2024-2026年预测净利润分别为7.39、8.09、8.69亿元,对应EPS分别为1.72、1.88、2.02元,维持目标价18.53元,维持"增持"评级。

   业绩符合预期。1)2024H1公司实现收入15.90亿元,同比增长3％;

   归属净利润3.63亿元,同比增长3％;扣非归属净利润3.66亿元,同比增长6％。2024Q2单季实现收入8.04亿元,环比增长2％;扣非归属净利润1.85亿元,环比增长2％;固废主业经营稳健,驱动业绩增长。2)经营活动现金流量净额5.94亿元,同比增长27％。

   3)为更好回报股东,公司拟中期分红,对应股利支付率23.69％。

   固废业务经营稳健,全方位积极提质增效。1)公司目前已投运垃圾焚烧项目2.192万吨/日,试运营1000吨/日(南太湖五期)。2)2024H1垃圾入库量445.23万吨,有14个项目发电同时对外供热,合计供热量为60.05万吨,同比增长13％。3)公司生活垃圾运营收入同比增15％至12.10亿元;餐厨运营收入同比增长15％至1.98亿元;

   BOT建造收入同比大幅下滑76％至3179万元。4)公司全方位积极提质增效:①提价增效方面,目前申请垃圾补贴费调价的项目公司有8家;②技术增效方面,南太湖环保、荆州旺能、台州旺能已实施"智慧工厂"系统,运行辅助改善效果明显。环保耗材下降75.8％,厂用电率下降1.03％,主汽流量提升7.72％,总热效率提升1.39％。

   汕头澄海、淮北旺能、渠县旺能正在调试,许昌旺能同步开展。

   再生资源板块承压,拖累业绩。1)锂电回收板块:为应对价格波动,锂电回收继续采用少自产、多代加工的生产模式,2024H1立鑫新材料实现收入2494万元,净利润-2880万元。2)橡胶再生板块:南通回力一期3万吨丁基再生橡胶生产线已正式运营,二期含丁基再生橡胶0.5万吨、轮胎再生橡胶4万吨、硫化橡胶粉1.5万吨生产线于报告期内正式运营,2024H1南通回力实现收入7359万元,净利润-1804万元。公司再生资源板块整体经营仍然承压,静待改善。

   风险提示:项目进度低于预期、行业政策变化、大宗商品价格剧烈波动等。