科锐国际(300662):国内修复向好,海外承压影响业绩表现-2024年半年报点评

事件:科锐国际发布2024年半年报。2024H1,公司实现收入55.41亿元/yoy+16.55％,归母净利润0.86亿元/yoy-11.72％,扣非归母净利润为0.64亿元/yoy-9.18％,扣除股权激励成本后扣非归母净利润为0.71亿元/+0.78％,毛利率为6.69％/yoy-0.94pcts,归母净利率为1.55％/yoy-0.51pcts。24Q2公司实现收入29.02亿元/yoy+22.89％,归母净利润为0.45亿元/yoy-29.25％,扣非归母净利润为0.42亿元/yoy-8.72％,扣除股权激励成本后扣非归母净利润为0.45亿元/-1.6％,毛利率为7.05％/yoy-1.05pcts,环比提升0.75pcts,归母净利率为1.55％/yoy-1.16pcts。

   外包业务稳健增长,猎头业务承压。24H1公司灵活用工/中高端人才访寻/招聘流程外包/技术服务/其他业务收入分别为52.10/1.99/0.29/0.26/0.79亿元,同比各变化+18.7％/-15.37％/-16.79％/+9.05％/+8.18％;对应业务毛利率分别为5.72％/28.09％/20.83％/17.88％/8.11％,同比各变化-0.47/-1.05/+4.67/-8.96/-6.53pcts。

   灵活用工岗位中公司研发类岗位人员占比持续提升。2024H1,灵活用工业务累计派出234376人次/+14.67％。截至2024年6月30日,公司在册灵活用工业务的岗位外包员工38700人/yoy+18.35％,单Q2净增2500人,技术研发类岗位时点在职人数占比为65.41％/yoy+7.68pcts,该类岗位人数在全年净增人数中占比达106.97％。

   国内业务恢复向好,海外业务承压。分地区看,24H1公司境内地区实现收入43.85亿元/yoy+24.64％,境外地区实现收入11.56亿元/yoy-6.46％。整体来看,国内业务增长趋势明显,24H1营业收入同比上涨24.64％,归母净利润同比增长20.93％;海外业务发展略缓,尤其是欧洲及美国等区域子受多重宏观因素影响,招聘需求不活跃,带来收入和利润同比均有下降,拖累公司上半年表现。

   投资建议:从上半年表现来看,国内业务恢复良好,海外业务目前受到多重宏观因素影响收入和盈利承压,拖累上半年表现,据此,我们下调公司全年业绩。我们预计2024-2026年公司归母净利润各2.03/2.85/3.93亿元,以8月30日收盘价为参考,对应PE分别为13X/9X/7X,维持"推荐"评级。

   风险提示:宏观经济波动、团队/外包人员流失、竞争格局恶化等