广发证券(000776):Q2盈利显著改善,超出预期-2024年半年报点评

本报告导读:Q2单季利润环比大幅改善,超出预期。打造一流投资银行和投资机构导向下,公司作为头部券商及参控股头部公募的竞争优势有望强化。

   投资要点:维持"增持"评级,维持目标价17.50元/股,对应2024年1.14xPB。

   公司2024H1营收/归母净利润117.8/43.6亿元,同比-11.0％/-3.9％,其中Q2单季利润28.2亿元,同比+18.6％/环比+83.6％;加权平均ROE同比-0.54pct至4.18％,超出市场预期。打造一流投资银行和投资机构导向下,公司作为头部券商及参控股头部公募的竞争优势有望强化。略上调盈利预测为24-26年EPS0.93/1.04/1.15元(前值为0.87/0.96元/1.05元),维持目标价17.50元,对应24年1.14xPB,维持"增持"评级。

   Q2盈利显著改善,主因债市行情驱动投资收入高增;公募股权利润贡献有所下滑。1)公司Q2单季利润28.2亿元,同环比大幅改善,主因Q2投资收入实现26.7亿元,同比+119％/环比+142％;2)投资收入高增主因债市行情下优化资产配置,投资收益率大幅改善,测算单季投资收益率2.6％,同比+1.2pct/环比+1.5pct。金融投资资产整体较年初小幅扩张3％,其中交易性债券规模增加20％至825亿元;

   3)公司旗下基金公司利润贡献有所下滑,24H1广发基金利润8.2亿元/同比-32％,易方达基金利润15.2亿元/同比-6％,合计利润贡献比例18％/yoy-4.5pct。

   打造一流投资银行和投资机构导向下,公司作为头部券商及参控股头部公募的竞争优势有望强化。预计行业供给侧改革提速。国务院表示将集中力量打造金融业"国家队",推进头部证券公司做强做优。

   公司资管业务、机构服务不断夯实专业化能力,旗下公募基金品牌优势明显、投研能力行业领先,资管子公司积极申领公募业务牌照。

   同时,公司投研服务能力强劲,机构业务服务专业性持续增强。有助于服务好居民财富管理需求和中长期机构资金服务需求,加速打造一流投资银行和投资机构。

   催化剂:公司资产管理业务、机构服务专业性不断提升。

   风险提示:权益市场大幅波动;行业供给侧改革推进不及预期。