长盛轴承(300718):Q2业绩符合预期,机器人业务有望打造新增长点

资要点事件:公司发布2024年中报。2024年上半年,公司实现营业收入5.6亿元,同比增长4.1％,实现归母净利润1.2亿元,同比下滑2.6％,实现扣非后归母净利润1.1亿元,同比增长3.1％;2024年第二季度,公司实现营业收入2.8亿元,同比增长1.5％,实现归母净利润0.63亿元,同比下滑5.5％,实现扣非后归母净利润0.6亿元,同比增长4.6％。

   营收保持增长,利润率环比提升:成长性:24Q1/24Q2公司营收分别为2.76亿元/2.81亿元,同比分别+6.9％/+1.5％,收入端维持正增。

   盈利能力:24Q2,公司毛利率为37.2％,较23Q2/24Q1分别变化+2.1pct/+2.9pct;净利率为23.2％,较23Q2/24Q1分别变化-1.6pct/+4pct;利润率维持高位水平,环比有所改善。24Q2公司归母净利润同比下滑,主要受投资净收益(24Q2为-549万,23Q2为718万)影响。

   业绩基本盘稳固,汽车业务保障公司成长性:我国滑动轴承行业稳步增长,2017-2022年市场规模由104.97亿元上升至165.12亿元,其中2022年自润滑轴承市场规模占比约85％,是滑轴行业增长的主要动能。公司作为国内自润滑轴承行业龙头,有望充分受益于行业高景气度。

   目前每台乘用车上自润滑轴承的运用数量已经超过100件,而且正在不断地替代滚针、粉末类轴承而产生新的运用。公司自润滑轴承产品已实现在变速箱、座椅、车轴、铰链、发动机、转向系统、减震器等汽车部位的应用。目前,公司在汽车领域的市占率较低,一方面未来将依托自身优势持续对外资企业进行替代,另一方面受益于汽车产业链向国内转移的大趋势,未来有望在国内汽车Tier1和主机厂中获得更多份额,有力支撑公司业绩成长。

   积极布局人形机器人业务,跨行业＆跨品类拓展有望打造新增长点:轴承能够使机器人的关节在运动中更加平稳,并且减少能量损耗。公司研发的滑动轴承具有低成本、高强度、高载荷、免维护的特点,不仅解决了人形机器人使用过程中噪音过大的问题,而且能简化机械设计和结构,降低成本,还可以提高机械性能和可靠性,延长使用寿命。公司目前正与多个机器人主机厂及相关供应商展开合作研发,其中包括宇树科技,主要针对的是滑动轴承在关节处的应用。宇树科技是国内领先的人形机器人主机厂之一,公司有望借此合作加速开拓机器人滑轴新业务。

   此外,公司积极拓展丝杠等新产品,可应用于数控机床、汽车、人形机器人等行业。

   公司目前滚珠丝杠产品在汽车领域已实现量产,未来伴随汽车市场的开拓与人形机器人产业发展,丝杠业务有望成为新的亮点业务。

   盈利预测:公司是自润滑轴承国产龙头,2019年以来"扩品类、扩客户、扩产能"战略持续推进,除汽车、工程机械等传统领域外,持续拓展了核电、风电业务,机器人业务有望打造新的增长点。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为2.9/3.6/4.4亿元,对应PE分别为14/11/9倍,维持"买入"评级。

   风险提示事件:下游原材料价格波动的风险、汇率波动的风险、风电业务进展不及预期的风险、下游需求不及预期的风险、研报使用的信息更新不及时的风险。