蓝晓科技(300487):基本仓业务保持高速增长,国际化布局效果明显

事件:公司发布2024年中报1)2024H1:实现营业收入12.94亿元,同比增长28.50％;实现归母净利润4.04亿元,同比增长16.79％。

   2)2024Q2:实现营业收入6.6亿元,同比增长30.98％,环比增长5.18％;实现归母净利润2.35亿元,同比增长10.75％,环比增长38.9％。

   基本仓业务收入同比增长31％,核心板块未来可期。公司扣除盐湖提锂系统装置之后的基础业务收入为11.96亿元,同比增长31％,占上半年总营收的92％,基本仓业务保持高增速。其中吸附材料业务收入达到9.74亿元占比82％,系统装置业务收入1.9亿元,占比16％。吸附材料是公司业绩增长的主要动力之一,分板块来看,金属资源、生命科学、水处理与超纯化等板块占比较高且增速较快。

   1)金属资源:实现收入1.21亿元,同比增长45％。公司多维度布局涉锂产业链,不断提高吸附技术在矿石锂精制、锂电池回收、伴生矿等领域的应用水平。公司围绕新能源金属领域持续进行业务拓展,其中红土镍矿提镍、钴提取及回收、石煤提钒领域已签订多个工业化项目;氧化铝母液提镓始终保持较高市场占有率,在提铀领域持续对国外品牌进行替代,产品销售加速放量。

   2)生命科学板块:实现收入2.85亿元,同比增长33％。受益于GLP-1多肽类药物良好的市场表现,公司固相合成载体业务销售趋势良好,国内外客户项目持续增加,临床二三期项目稳步推进;同时,与国内多家知名药企建立合作开发关系,促进了公司产品在生物药领域的应用和市场推广;硬胶离子交换产品完成商业化供货。研发方面,新一代更高载量和更高耐碱proteinA产品完成生产放大验证和性能测试,产品综合性能得到极大提升,逐步推向市场。目前,公司的固相合成载体seplife2-CTC和sieber树脂已成为多肽企业主导品种的主要供应商。据公司统计并于22年年报披露的数据,GLP-1类糖尿病及肥胖症治疗药物2021年全球市场规模约为160亿美金,2030年有望增长至约400亿美金,这将给固相合成载体和sieber树脂提供广阔的潜在市场空间,持续为公司生命科学板块提供成长动力。

   3)水处理与超纯化:实现收入3.23亿元,同比增长30％。水处理与超纯化是公司吸附材料业务中占比最高的业务,目前仍处于快速增长阶段。超纯水应用领域广泛,包括在核电、半导体以及高端饮用水等领域均有着重要作用。公司产品在高端饮用水市场渗透率继续提升,超纯水领域取得阶段性进展,目前公司已经与头部客户形成长单合同。根据公司23年年报引用的GlobalInformation数据,2022年超纯水市场规模为82亿美元,到2030年市场规模预计达到158.7亿美元,复合年增长率为8.6％,未来仍有较大的成长空间。

   国际化布局效果显现,海外收入大幅增长。公司实现海外销售收入3.52亿元,同比大幅增长56％。公司布局海外市场多年,国际化是公司始终坚持的战略。近年来产品在海外市场渗透率逐步提升,在关键海外市场逐步突破。公司的海外市场从大客户、重点区域系统性拓展,稳步推进,已拓展覆盖到包括北美、欧洲、亚洲、南美、非洲等地区。

   维持公司"强烈推荐"投资评级。考虑到海外经济衰退的可能性,以及公司的汇兑影响,我们小幅下调公司业绩,我们预计公司2024-2026年营收为30.42/37.75/47.77亿元,归母净利润为9.56/12.10/15.42亿元,对应当前PE为21.2/16.8/13.2倍,维持"强烈推荐"评级。

   风险提示:汇率波动风险、海外需求疲软、经济衰退等。