盐湖股份(000792):盐湖产业龙头,Q2业绩环比改善

事件公司发布2024年半年度报告,实现营业收入72.37亿元,同比-27.31％;实现归母净利润22.12亿元,同比-56.60％;实现扣非归母净利润21.59亿元,同比-57.21％,基本每股收益0.4181元/股,同比-56.36％。

   2024H1量增价减业绩走弱,Q2业绩环比改善明显根据半年报披露,2024H1,公司氯化钾产销量分别为225.51/223.67万吨,分别同比+10.68％/+4.63％,平均售价因市场波动有所下降;碳酸锂产销量分别为1.89/2.02万吨,分别同比+34.2％/34.9％,平均销售价格同比-62.81％。根据公司公众号披露数据显示,2024Q2,公司氯化钾销量环比2024Q1大幅提升(Q1:76.43万吨,Q2:147.24万吨),经营业绩环比改善明显。2024Q2实现营业收入45.13亿元,环比+65.67％,实现归母净利润12.78亿元,环比36.84％。

   钾锂生产成本优势明显,处于行业领先水平公司坐拥察尔汗盐湖钾锂资源丰富,公司充分发挥规模优势和成本控制优势,在氯化钾、碳酸锂价格下行的背景下,仍维持较强盈利能力。2024H1,钾产品毛利率53.52％,碳酸锂毛利率60.16％,处于行业领先水平。

   扩产4万吨项目稳步推进,夯实盐湖提锂龙头地位公司目前碳酸锂产能3万吨/年,通过技改实现产量提升,计划2024年生产4万吨碳酸锂,盐湖提锂产能、产量全国领先。公司在建4万吨锂盐项目进展顺利,根据半年报披露进展:项目主工艺装置--吸附提锂厂房的基础与设备基础工程已圆满完成,主体结构的安装工作已推进至56％的里程碑节点。

   投资建议:盐湖资源产业龙头,维持"买入"评级我们预计2024-2026年公司营业收入分别为156.05/173.76/199.99亿元,同比变动-27.68％/11.35％/15.10％;归母净利润分别为57.54亿元/66.70亿元/81.30亿元,同比变动-27.30％/15.92％/21.90％;EPS分别为1.06元/1.23元/1.50元。公司是国内钾肥龙头和国内盐湖提锂龙头,盈利有望持续改善,维持"买入"评级。

   风险提示:1)碳酸锂价格波动风险;2)进口钾肥挤兑风险;3)在建项目和产量不及预期。