兴业证券(601377):投资拖累业绩,业务转型推进

兴业证券公布2024年中报。2024年上半年公司实现营业收入53.91亿元,同比下滑22.3％;实现归母净利润9.42亿元,同比下滑47.57％;扣除非经常性损益后的净利润为9.1亿元,同比下滑46.58％,对应EPS0.103元,同比下滑50.48％;ROE为1.65％,同比减少1.72pct。业绩下滑主要因资本市场表现和监管环境等多方面因素的影响,公司投资收益、手续费及佣金净收入、利息净收入及其他收益同比下降。

   经纪业绩承压,财富转型推进。2024年上半年,受资本市场景气度低迷,交投活跃度表现不佳影响,经纪业务收入9.25亿元,同比下降24.87％;公司股基交易额2.95万亿元,市占率1.28％。公司持续推进数智化建设,围绕"1+2+4"投顾赋能体系持续提高投顾队伍买方投顾专业能力。

   投行业绩承压,债承规模持续增长。受市场IPO严监严管影响,市场股票融资总规模持续下降。2024年上半年,公司实现投行业务收入2.63亿元,同比下滑55.15％。2024年上半年,公司股权承销金额14.81亿元,同比下滑87.94％;债券承销金额5646.76亿元,同比增长6.46％,公司债券承销规模持续增长。

   投资收益下滑,金融资产规模提升。2024年上半年,公司投资规模大幅提升,金融资产规模同比增长18.81％至1401亿元。公司实现投资业务收入(含公允价值变动)11.71亿元,同比小幅下滑5.38％,主因资本市场在宏观经济弱复苏背景下整体震荡承压,交易性金融工具投资收益同比减少。

   资管业务提升,海外业绩亮眼。2024年上半年资管业务手续费实现净收入0.76亿元,同比提升10.09％;AUM达862.29亿元,比2023年末提升2％。

   兴证全球基金AUM达6505.2亿元,其中公募基金规模达6024.45亿元,较上年末增长7％;公募FOF管理规模保持行业第一,养老基金Y份额规模位居行业第二。境外业务成亮点,公司海外业务实现收入2.21亿元,同比提升17.01％。

   风险提示:市场下跌对券商业绩与估值修复带来不确定性;政策风险等。

   投资建议:基于权益市场波动与监管新规对证券业务的影响,我们对公司2024年、2025年和2026年的盈利预测分别下调22.09％、18.09％和20.64％,预测2024-2026年公司归母净利润分别为20.79元、23.70亿元、26.68亿元,同比增长5.9％/14％/12.6％,当前股价对应的PE为21.5/18.8/16.7x,PB为0.8/0.7/0.7x。随着权益市场活跃度稳步回升,公司将持续深化"双轮联动"战略,深入打造国际化专业平台,对公司维持"优于大市"评级。