北京人力(600861):外包业务推动收入稳步增长,费用端持续优化

8月28日,北京人力发布24年中报,24H1公司实现营收218.7亿元/+14.0％,毛利率5.7％/-1.1pct;归母净利润4.3亿元/+105.7％,扣非归母净利润2.8亿元/+271.6％。24年以来国内招聘用工需求恢复相对缓慢,长期来看随着人资板块景气度逐渐回暖,公司依靠其国企背景、先发优势及全国布局不断增强核心竞争力,有望实现业绩稳步增长。建议投资人积极关注。

   24H1业绩稳健增长,外包业务贡献超80％收入。公司24H1实现营收218.7亿元/+14.0％,毛利率5.7％/-1.1pct;归母净利润4.3亿元/105.7％,扣非归母净利润2.8亿元/+271.6％,整体经营业绩符合指引预期。细分来看,24H1公司人事管理/薪酬福利/业务外包/招聘及灵活用工/其他服务业务实现收入4.7/5.4/176.0/23.5/3.8亿元,分别同比变动-11.5％/-6.5％/+14.9％/20.8％/+7.2％,其中外包业务收入占比80.5％。

   子公司外企德科业绩亮眼,深化合作共同发展。报告期内,北京外企德科(上海)实现收入98.1亿元,实现净利润2.6亿元;浙江外企德科实现收入11.4亿元,实现净利润0.2亿元。公司持续深化与德科的合作,未来借助德科集团的业务网络进一步拓展人力资源服务全球市场。

   受外包业务占比提升影响毛利率略有下滑,期间费用率持续优化。公司24H1毛利率为5.7％/-1.1pct,主要系毛利率相对较低的业务外包收入占比提升所致。24H1公司销售/管理/研发/财务费用率分别为1.2％/2.0％/0.1％/-0.2％,同比变动-0.2pct/-0.7pct/-0.2pct/-0.0pct,期间费用率持续优化。24H1公司归母净利润率为2.0％/+0.9pct。

   投资建议:北京人力作为国内人力资源行业龙头公司,兼具国企背景＆先发优势,品牌、现金流、经营合规性等综合优势突出。24年以来国内招聘用工需求恢复相对缓慢,长期来看随着人资板块景气度逐渐回暖,公司依靠其国企背景、先发优势及全国布局不断增强核心竞争力,有望实现业绩稳步增长。

   预计公司24-26年实现归母净利润8.8/9.7/10.6亿元,当前股价对应24年PE仅为9x,建议投资人积极关注。

   风险提示:行业竞争加剧;灵活用工业务增速不达预期;企业招聘需求下滑。