苏州银行(002966):盈利稳健增长,负债成本改善-中报点评

盈利稳健增长,负债成本改善苏州银行2024H1净利润、营收、PPOP分别同比+12.1％、+1.9％、-0.6％,增速分别较24Q1-0.2pct、-0.2pct、+1.2pct。24H1年化ROA、ROE分别为0.97％、13.32％,同比-0.02pct、-0.38pct。我们预测2024-2026年EPS分别为1.40/1.56/1.75元,24年BVPS预测值11.68元,对应PB0.60倍。

   可比公司24年Wind一致预测PB均值0.57倍,公司根植优质区域,战略目标清晰,应享受一定估值溢价,但鉴于宏观经济修复节奏有待观察,我们给24年目标PB0.75倍,目标价8.76元,维持"买入"评级。

   规模扩张放缓,异地持续发力6月末资产、贷款、存款分别同比+13.7％、+14.5％、+13.5％,增速较3月末-3.1pct、-5.3pct、-2.9pct,扩表速度有所放缓但仍处于行业靠前。上半年新增贷款317亿元,其中对公、零售、票据分别+336亿元、-26亿元、+8亿元,新增对公主要投向房地产、制造业、租赁商务等,零售贷款缩量主要因经营贷拖累。异地持续发力,上半年新增贷款中苏州以外地区占比66％,在全行贷款余额中占比提升2.8pct至40.5％。异地资产质量持续改善,6月末不良率较23年末-17bp至0.83％。

   负债成本改善,中收降幅收窄24H1净息差为1.48％,较24Q1下行4bp,较23年下行20bp,主要受到资产端拖累,贷款收益率较23年-31bp至3.98％。负债成本有所改善,24H1存款成本率较23年-10bp至2.11％。存款活期率有所提升,较23年+0.2pct至29.8％。中收降幅收窄,24H1手续费及佣金净收入同比-19.9％(24Q1同比-29.5％)。投资类收益延续较高增速,24H1其他非息收入同比+36.2％(24Q1同比+57.1％)。24Q1公司成本收入比为34.1％,同比提升0.7pct。

   6月末资本充足率、核心一级资本充足率分别为13.95％、9.43％,分别较3月末+0.03pct、+0.04pct。

   不良整体平稳,零售风险波动6月末不良率、拨备覆盖率分别为0.84％、487％,分别较3月末持平、-5pct,拨备覆盖率略有下滑但仍处高位。对公不良率改善,较23年末-9bp至0.64％;零售不良率有所提升,较23年末+31bp至1.33％,其中经营贷、按揭不良率分别提升76bp、10bp至2.27％、0.27％。前瞻风险指标有所波动,6月末关注率0.88％,较3月末+11bp;逾期率0.93％,较23年末+21bp。

   测算Q2年化不良生成率0.30％,较Q1+20bp,不良生成有所提升但绝对值仍处于相对较低水平。

   风险提示:经济修复力度不及预期,资产质量恶化超预期。