隆平高科(000998):稻种业绩高速增长,瘦身健体进展顺利-公司信息更新报告

种业龙头业绩稳健,瘦身健体工作开展顺利,维持"买入"评级2024H1公司营收25.82亿元,同比-1.28％,归母净利润1.11亿元,同比转盈,扣非归母净利润-2.58亿元,其中2024Q2营收5.10亿元,同比-39.14％,归母净利润0.34亿元,同比转盈,2024H1非经项主要系非流动性资产处置损益3.5亿元(其中隆平生物股权处置形成投资收益3.4亿元)。考虑公司种子主业表现稳健,瘦身健体工作开展顺利,我们维持盈利预测,预计2024-2026年归母净利润5.48/6.76/8.54亿元,EPS为0.42/0.51/0.65元,当前股价对应PE为29.7/24.1/19.1倍,维持"买入"评级。

   种业龙头研发能力强劲,育种优势持续提升2024H1销售毛利率31.74％,同比-4.81pct,期间费用率56.79％,同比+14.07pct,其中财务费用率同比抬升10.77pct主要系利息费用增加、巴西雷亚尔汇率波动致汇兑损失增加。2024H1公司研发投入2.96亿元,目前在国内外建有水稻、玉米等育种站超60个,试验基地总面积近1.6万亩,生物技术实验室10余个。目前公司杂交水稻种子业务全球领先,杂交玉米种子业务中国领先、巴西前三,辣椒、黄瓜、谷子、食葵业务中国领先,综合实力位居民族种企第一、全球种企前八。

   水稻种子新品市场拓展顺利,驱动水稻种子营收和利润高速增长(1)水稻种子:2024H1营收8.37亿元,同比+19.61％,毛利率39.55％,同比+1.89pct。公司种子竞争力持续提升,新品销售表现良好,叠加公司加大营销、新设品牌扩大销售规模,水稻种子营收和利润高速增长。(2)玉米种子:2024H1营收12.28亿元,同比-9.87％,毛利率18.13％,同比-13.18pct。2022Q4国内玉米种子发货延迟至2023H1,导致2023H1高基数,叠加2024H1玉米种子行情低迷,2024H1国内玉米种子营收同比下滑。巴西玉米业务(隆平发展)持续优化营销策略,2024H1实现营收8.5亿元,同比+2.4％。(3)其他种子:2024H1蔬菜瓜果种子营收0.87亿元,同比-31.03％,毛利率50.54％,同比-7.98pct。自然灾害致黄瓜种植面积缩减,叠加黄瓜价格下跌致农民种植积极性下滑,黄瓜种子量价齐跌。

   风险提示:商品粮价格变动影响制种植情绪、制种成本上升等。