康冠科技(001308):下游高景气出货量快增,成本转嫁滞后利润短期承压-公司信息更新报告

H1收入增速亮眼,利润端受成本扰动短期承压2024H1公司实现营收66亿元/yoy+32.76％,归母净利4.1亿元/yoy-24.89％,扣非归母净利3.1亿元/yoy-41.2％,非经损益9630万元,其中政府补助5256万元。2024Q2公司实现营收37.7亿元/yoy+34.3％,归母净利2.2亿元/yoy-23.3％。2024H1经营现金流净额-10亿元,系公司在手订单较多,储备充足原材料应对旺季。考虑到2024H1原材料价格大幅上行,公司提价转嫁成本具有滞后性,预计面板价格对公司利润影响仍将持续,我们下调盈利预测,预计2024-2026年归母净利10.5/13.2/15.5(前值14.8/17.1/19.3)亿元,yoy-18.3％/+25.9％/+17.5％,对应EPS为1.53/1.92/2.26元,当前股价对应PE12.9/10.2/8.7倍,海外需求持续恢复+产品结构优化+成本压力逐季改善长期逻辑不变,维持"买入"评级。

   三大业务板块出货量增速亮眼,海外市场需求恢复获验证分业务:2024H1智能交互显示/创新类显示/智能电视实现收入18.2/6.5/38.1亿元,yoy+7.1％/+94.1％/+52.7％,占比27.5％/9.8％/57.7％,出货量yoy+21.22％/+198.92％/+52.17％,毛利率23.11％/15.54％/9.75％,yoy-2.75pct/-0.28pct/-5.93pct。交互显示业务海外需求恢复,智能电视受益于北美新客户开拓,量增明显,预计H2新兴市场出货步入旺季。H1液晶面板价格处于上行周期,成本上涨致毛利率下滑。分区域:2024H1境外/境内收入55.3/10.7亿元,yoy+33.7％/+28.3％,毛利率14.2％/12.48％,yoy-5.2pct/-2.73pct。

   加大费用投放助力创新显示和自有品牌建设,期待成本企稳后利润率修复2024H1公司毛利率/净利率13.9％/6.2％,yoy-4.78pct/-4.8pct。2024Q2公司毛利率/净利率14.9％/5.9％,yoy-3.5pct/-4.48pct,环比+2.3pct/-0.57pct,毛利率环比改善。费用端:2024H1公司销售/管理/研发/财务费用率3％/2.4％/4.4％/-0.5％,yoy+0.55pct/-0.55pct/-1.13pct/+1.08pct。公司加大费用投放助力创新显示和自有品牌建设。据洛图科技数据,2024H1KTC电竞显示器在中国电竞显示器线上零售市场中的销量排名第三,销售额排名第四。黑神话·悟空的破圈传播催化游戏赛道升温,利好电竞显示器销售。2024年7月/8月液晶面板价格略有回落,期待成本企稳和产品结构优化进一步修复盈利能力。

   风险提示:原材料价格大幅上行,汇率波动风险,创新品类拓展不及预期。