东方证券(600958):投资业绩超预期,资管优势巩固-2024年半年报点评

本报告导读:公司积极把握固收市场投资机会,投资业务净收入同比高增,业绩好于预期。政策支持大力发展权益类公募基金,旗下资管业务逆势布局主动权益,有助于业绩改善。

   投资要点:维持"增持"评级,维持目标价12.06元/股,对应28.71xPE、1.34xPB。

   公司2024H1营收/归母净利润85.71/21.11亿元,同比-1.42％/11.04％;

   加权平均ROE同比+0.22pct至2.66％,好于预期。基于公司经营情况和市场环境,上调24-26年盈利预测EPS为0.42/0.43/0.45元(调整前为0.33/0.37/0.40元)。维持目标价12.06元,维持"增持"评级。

   公司积极把握固收市场投资机会,投资业务净收入同比高增驱动业绩增长,管理费和信用减值同比减少进一步提振业绩。1)公司投资业务净收入同比+33.56％至24.91亿元,贡献了调整后营收(营业收入-其他业务支出)增量的80.98％,是业绩改善主因;投资业务高增的主因是公司积极把握固收市场投资机会,投资收益率同比+0.19pct至1.26％。此外,金融资产规模较2023年底+2.17％至2000.14亿元,提振投资收益。2)此外,公司严控业务成本,业务及管理费同比-8.97％至32.40亿元。股权质押业务减值风险已逐步出清,信用减值损失同比-67.3％至3.12亿元,进一步提振业绩。

   政策支持大力发展权益类公募基金背景下,旗下资管业务逆势布局主动权益基金,构建新的核心竞争力,有望支撑业绩改善。新"国九条"明确提出,大力发展权益类公募基金,大幅提升权益类基金占比。全面加强基金公司投研能力建设,丰富公募基金可投资产类别和投资组合,从规模导向向投资者回报导向转变。公司旗下资管业务坚持逆势布局主动权益基金,持续丰富固定收益和股票指数类产品线,打造客需导向的产品管理体系与产品生命周期系统。优化投研一体化平台,打造专业投研队伍,投研核心能力持续提升,有望实现更高质量的发展。此外,公司股权质押业务减值风险逐步出清,有助于业绩的进一步改善。

   催化剂:居民风险偏好回升。

   风险提示:权益市场大幅波动;固收市场调整。