唯赛勃(688718):支付辞退补偿金压制利润释放,经营现金流明显改善

事件:公司发布2024年半年报,2024H1公司实现营业收入1.85亿元,同比-3.62％;归母净利润0.19亿元,同比-18.82％。其中24Q2,公司实现营业收入1.08亿元,同比+6.09％;归母净利润0.16亿元,同比-1.59％。

   毛利率修复,支付辞退补偿金致使净利率承压。2024H1公司销售毛利率和销售净利率分别为35.92％和9.4％,较2023H1分别同比+4.93pct和-2.26pct,尽管2024上半年公司原材料的价格出现较大增长,但毛利率仍有所增加。净利率下滑主要由于管理费用大幅提高,2024H1公司销售费用、管理费用和财务费用较2023H1均发生较大变动,分别为445.9万、2921.6万、-179.6万,分别同比+75.15％、+30.8％、-33.93％,其中公司上海车间搬迁支付辞退补偿金导致管理费用出现较大增长。

   经营现金流明显改善,回购90.66万股股票。2024H1,由于预收客户货款较多以及支付货款较少,公司经营活动产生的现金流量净额为795.1万元,同比增加618.40％。此外,公司于2月8日审议通过了《关于以集中竞价交易方式回购公司股份方案的议案》,截至6月底,公司已以集中竞价方式累计回购公司股份90.66万股,共计1028.8万元,彰显公司对未来发展的信心。

   维持高比例研发投入,各项研发进展顺利。2024H1,公司研发投入达1485.1万元,占营业收入比例为8.05％,同比上升0.23pct。其中公司完成了高性能混合基质RO/NF制备关键技术及产业化的专家现场产能测试,对膜法提锂工艺、镍钴锰萃取工艺,相关副产物的回收处理工艺等也都取得了进展,有助于公司继续保持在膜材料和复合材料产品的竞争优势。

   投资建议与估值:参考公司中报,我们略微下调公司盈利预期,预计公司2024年-2026年的收入分别为4.18亿元、4.75亿元、5.27亿元,营收增速分别达到8.9％、13.6％、10.9％,归母净利润分别为0.47亿元、0.58亿元、0.64亿元,净利润增速分别达到1.7％、24.9％、10.2％,维持"增持"投资评级。

   风险提示:市场竞争加剧风险、项目建设不及预期风险、原材料跨国供应风险等。