久立特材(002318):持续深化高端化战略,主营利润同比高增81％

事件:公司发布了2024年上半年报告,1H2024公司实现营业收入48.31亿元,同比增长28.33％;归属于母公司股东的净利润6.44亿元,同比下降9.56％。分季度看,2Q2024单季度营业收入24.42亿元,同比增长17.08％;归属于母公司股东的净利润3.16亿元,同比下降34.09％。

   主营利润同比高增81％,投资收益拖累总体利润表现。2024年上半年,公司持续深入推进高端化战略,积极开拓和布局中高端产品市场,公司营业收入同比增长28.33％;扣除联营企业投资收益后,主营业务贡献归母净利润同比增长81.06％。2024年上半年,公司投资净收益0.26亿元,同比下降4.13亿元。受投资收益拖累影响,上半年公司总体归母净利润同比下降9.56％。受益于在石油、化工、天然气和电力设备制造等领域高端产品的开拓发展,预计公司主营利润有望进一步提高。

   持续深化高端化战略,上半年毛利率同比增加1.99pct。公司持续向产业链和价值链中高端条线迈进,2024年上半年应用于高端装备制造及新材料领域的收入达到约10.57亿元,占公司营业收入比重约为22％(2023年上半年高端收入占比为20％),实现同比40％的增长。2024年上半年公司销售毛利率为24.91％,同比增加1.99pct;销售净利率为13.77％,同比下降4.28pct。公司持续深化高端化战略,优化产品结构,核心业务盈利能力有所提高;净利率下降主要系受投资收益影响。

   石油化工天然气收入增速近40％,无缝管毛利率同比提高1.15pct。分行业看,2024年上半年,公司石油、化工、天然气收入同比增加39.3％,占比提高4.89pct;毛利率为28.40％,同比增加2.29pct。主要系公司积极开拓和布局国内外石化天然气的中高端产品市场,部分项目在本期实现销售所致。电力设备制造收入同比增加18.64％,占比下降1.09pct;毛利率为27.60％,同比提高2.31pct。分产品看,无缝管收入同比增加20.89％,毛利率同比提高1.15pct;焊管收入同比下降16.01％,毛利率同比下降1.23pct。

   盈利预测与投资建议:我们维持原有预测,预计24-26年归母净利润分别为15.80、17.58、19.12亿元,对应PE分别为11.9、10.7和9.8倍,维持"买入"评级。

   风险提示:政策变动风险;汇率波动风险;下游需求不及预期风险;海外业务拓展不及预期风险;研究报告中使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。