苏州银行(002966):资产质量优异,业绩稳健增长-2024年半年报点评

事件:8月30日,苏州银行发布24H1业绩。24H1实现营收63.9亿元,YoY+1.9％;归母净利润29.5亿元,YoY+12.1％;不良率0.84％、拨备覆盖率487％。

   业绩增速相对稳健,其他非息收入为营收主要支撑项。苏州银行24H1营收、归母净利润增速均较24Q1微降0.2pct。拆解营收来看,1)在息差收窄、信贷扩张速度边际放缓影响下,24H1净利息收入同比-3.0％,增速较24Q1下降2.2pct。2)中收表现边际回暖,24H1中收同比-19.9％,降幅较24Q1收窄9.6pct,其中Q2单季中收同比+0.8％。3)在债市行情的支撑下,24H1其他非息收入同比+36.2％,为营收的主要支撑项。同时,减值损失少提对利润带来正向贡献,24H1信用减值损失同比-45.7％。

   息差降幅收窄,负债成本管控有效。规模扩张速度边际向下,24H1末总资产、贷款总额同比增速为13.7％、14.5％,分别较24Q1末-3.1pct、-5.3pct。信贷增速下滑压力主要源自零售端,对公信贷投放仍呈现高景气度,24H1末对公、零售贷款较23年末分别+343亿元、-26亿元,较去年同期分别多增69亿元、多减84亿元。

   定价方面,24H1净息差为1.48％,与23年、24Q1相比,分别-20BP、-4BP。从净息差变化幅度上来看,在一季度集中重定价压力释放之后,息差降幅有所收窄。资负两方面拆分来看,24H1生息资产收益率3.73％、计息负债成本率2.20％,分别较23年-28BP、-8BP。负债端成本管控较好,但资产端,苏州地区银行机构间竞争较为充分以及LPR的调降,都给贷款定价带来一定压力。

   不良率稳定、不良生成率较低,资产质量较为优异。苏州银行24H1不良率0.84％,和24Q1末持平;前瞻性指标关注率略有波动,较24Q1末提升11BP至0.88％。测算24H1不良生成率(年化)为0.47％,较24Q1下降1BP。24H1末拨备覆盖率487％、拨贷比4.10％,较24Q1末分别-5pct、-3BP,拨备水平在高位上微降,风险抵补能力仍较为扎实。

   投资建议:息差降幅收窄,资产质量优异

   苏州银行24H1归母净利润同比+12.1％,其中主要亮点在于对公信贷投放呈现较高景气、负债成本管控有效助力息差降幅收窄、不良生成率较低。公司立足苏州,经营区位优势显著,信贷需求旺盛且优质,贷款投放量增质稳,当前较低的不良率和不良生成率以及较高拨备水平,都为利润的持续释放奠定了较好基础。预计24-26年EPS分别为1.39、1.52、1.67元,2024年8月30日收盘价对应0.6倍24年PB,维持"推荐"评级。

   风险提示:宏观经济波动超预期;资产质量恶化;经营合规风险。