北京君正(300223):24Q2归母净利润环比增长26％,21nm DRAM预计24H2推出样品

汽车/工业等领域需求低迷,24H1扣非净利润同比-4％,低于市场预期。

   24H1营收21.07亿元,同比下降5.15％,归母净利润1.97亿元,同比下降11.10％,扣非归母净利润1.99亿元,同比下降3.50％。营收同比下降主要系汽车/工业/医疗等行业市场需求较为低迷,存储芯片营收同比下降。

   24Q2营收11.00亿元,环比增长9.20％,归母净利润1.10亿元,环比增长26.33％,扣非归母净利润1.17亿元,环比增长43.21％;毛利率37.68％,环比提升0.23pct,净利率9.98％,环比提升1.32pct。营收环比增长主要受益于24Q2Flash产品部分汽车/医疗及消费客户需求环比增长。

   Q2计算/存储/模拟收入均环比增长,存储系受益于行业市场库存逐步去化。

   第一大产品存储芯片24H1营收13.2亿元,同比下降12.3％,营收占比62.5％;毛利率35.35％,同比下降0.71pct。营收同比下降主要系公司存储芯片的主要下游汽车/工业/医疗等行业市场需求仍较为低迷。其中Q2单季度营收6.8亿元,环比增长5.5％,主要受益于行业市场渠道库存自然去化,512Mb/1Gb等大容量NorFlash市场销售有所提升。

   第二大产品计算芯片24H1营收5.2亿元,同比增长10.6％,营收占比24.8％;

   毛利率32.64％,同比提升9.14pct。营收同比增长主要受益于安防监控/生物识别/打印机/智能家电/智能门锁等消费电子市场销售持续增长。其中Q2单季度营收2.8亿元,环比增长17.6％。

   第三大产品模拟与互联芯片24H1营收2.3亿元,同比增长23.4％,应收占比11.0％;毛利率52.09％,同比下降0.36pct。营收同比增长主要受益于LED驱动芯片持续推广。其中Q2单季度营收1.3亿元,环比增长18.9％。

   首颗21nmDRAM预计24H2推出样品,奠定公司未来成长。

   (1)存储芯片方面,首颗21nmDRAM预计可于24H2推出样品,同时展开20nmDRAM研发。(2)计算芯片方面,24H1公司进行面向安防监控领域行业级双摄产品市场的芯片T32的投片,以及面向泛视频领域C系列芯片优化版本MPW的流片工作。(3)模拟与互联芯片方面,推出多款LED驱动芯片产品;GreenPHY首款产品已可量产,部分客户进行了产品的导入与落地。

   全球汽车IC领军企业,"计算+存储+模拟"全面布局,维持"增持"评级。

   公司是国内稀缺的汽车IC领军企业,全面布局车规级芯片平台,随着公司各版块协同发展,预计公司2024～2026年归母净利润分别为5.87/6.97/8.95亿元,对应24/25/26年PE为50.6/42.7/33.2倍,维持"增持"评级。

   风险提示:宏观风险;产品开发风险;毛利率下降风险;存货风险等。