聚辰股份(688123):下游需求回暖各产品线稳健发展,产品结构优化盈利能力大幅增强-2024年半年报点评

事件:公司发布2024年半年度报告,2024年上半年,公司实现营业收入5.15亿元,同比+62.37％;实现归母净利润1.43亿元,同比+124.93％02024年第二季度,公司实现营业收入2.67亿元,同比+54.02％/环比+8.18％;实现归母净利润0.92亿元,同比+118.24％/环比+79.82％0下游需求回暖各产品线稳健发展,产品结构优化盈利能力大幅增强。

   2024年上半年下游应用市场需求逐步回暖,公司各产品线稳健发展,工业级EEPROM产品和音圈马达驱动芯片产品成功迭代,出货量同比取得较快速增长,SPD产品、NORFlash产品以及汽车级EEPROM出货量同比实现高速增长。2024年上半年,公司实现营业收入5.15亿元,同比+62.37％;

   第二季度,实现营业收入2.67亿元,同比+54.02％/环比+8.18％。公司SPD产品以及应用于汽车电子、工业控制等高附加值市场产品的销售占比提升,公司的盈利能力大幅增强,2024上半年,实现归母净利润1.43亿元,同比+124.93％;第二季度实现归母净利润0.92亿元,同比+118.24％/环比+79.82％024H1毛利率为54.70％,同比+7.22pct;第二季度毛利率为54.77％,同比+7.32pct/环比+0.15pcto2024上半年公司销售/管卿财务/研发费用率分别为5.12％/5.12％/-1.69％/15.96％,分别同比变动-0.80pct/-1.59pct/0.46pct/-6.87pctoSPD,EEPROM,NORFlash等产品线多点开花。

   (1)SPD产品:公司是全球领先的SPD产品供应商,受益于Windows11以及AIPC推动换机周期,全球PC市场需求回暖趋势明显,叠加DDR5内存模组渗透率持续提升,以及下游内存模组厂商库存水位改善,公司配套DDRS的SPD产品销量同比大幅增长。(2)EEPROM:工业级EEPROM产品中,应用于智能手机摄像头模组、液晶面板、工控领域高可靠性等细分市场的EEPROM产品销量快速增长。在汽车级EEPROM产品领域,公司已初步形成了较为成熟的汽车级EEPROM产品系列,并逐步积累良好的品牌认知和优质的客户资源。公司积极进行欧洲、韩国、日本等海外重点市场的拓展,汽车级EEPROM产品成功导入多家全球领先的汽车电子Tierl供应商,产品的销量和收入较上年同期实现高速增长,并加速向汽车核心部件应用领域渗透。(3)NORFlash:公司基于NORD工艺平台开发了一系列具有自主知识产权的NORFlash产品,并已实现向电子烟、TWS蓝牙耳机、AMOLED手机屏幕以及PLC元件等应用市场大规模供货,产品上半年的销量超过1.7亿颗,第二季度的出货量较第一季度环比增长超过100。公司不断完善产品布局,覆盖512Kb-32Mb容量的NORFlash产品已实现大批量出货,覆盖64Mb-128Mb容量的NORFlash产品已成功完成流片,覆盖更高容量的NORFlash产品也已完成立项,正在进行电路设计开发。同 时,覆盖512Kb-8Mb容量的汽车级NORFlash产品已通过AEC-Q100Grade1车规电子可靠性试验验证,4Mb容量的A1等级车规NORFlash产品荣膺"2023年中国IC设计成就奖一一年度最佳存储器"。

   投资建议:我们预计公司2024-2026年营收分别为10.45/13.80/16.95亿元,归母净利润分别为3.40/4.79/6.27亿元,对应当前股价PE分别为23/16/12x,维持"买入,,评级。

   风险提示:研发进度不及预期风险、下游市场需求变化导致的经营业绩波动风险、国际贸易摩擦风险等。