英科医疗(300677):业绩持续环比改善,盈利能力提升-2024年半年报点评

事件:公司发布2024半年报。2024H1公司实现收入45.1亿元(+36.9％);实现归母净利润5.9亿元(+100.2％);实现扣非归母净利润4.87亿元(+185.2％)。

   行业出清明显,业绩环比改善。分季度看,公司2024Q1/Q2营业收入分别为22/23.1亿元(+40.1％/+34.1％),分别实现归母净利润2.4/3.5亿元(+255.6％/-21.8％),分别实现扣非归母净利润1.6/3.3亿元(+194.6％/-4.4％)。公司业绩环比改善主要系24H1一次性手套行业渠道出清效果明显,行业整体产能利用率提升明显,目前公司处于满产状态。行业内供需关系呈逐步回归平衡趋势。其次,公司通过生产线技术升级,提升线速、降低能耗等精益措施,盈利能力不断提升。2024H1,公司毛利率为21.9％(+11.22pp),净利率为13.1％(+3.88pp),销售费用率为3.03％(-0.28pp),管理费用率为5.5％(-1.88pp),研发费用率为4.2％(+0.14pp)。

   公司屹立全球行业龙头,多项核心优势凸显。分产品看,公司一次性手套年化产能为790亿只。其中一次性丁腈手套年化产能为480亿只,一次性PVC手套年化产能为310亿只。同时,稳步推进安徽安庆以及越南项目建设。2024H1公司个人防护类收入41.1亿元(+38.7％),康复护理类收入2.3亿元(+29.97％),其他产品收入1.7亿元(+10.1％),在一次性手套市场发生较大变动的形势下,公司依托领先的生产技术及工艺、强大的营销和服务能力、产能快速扩张等竞争优势,维系了全球行业龙头地位,近年来公司快速扩充产能,不断升级生产技术与装备,持续提升生产线速度。

   海外建厂应对潜在关税影响。为应对美国潜在加征关税影响,公司目前已经实现海外建厂选址。2024年上半年,公司伙伴积极前往世界各地参加展会、拜访客户,参加行业内国际和国内展会共计17场,有效开拓了国内外市场,提高品牌影响力,推动公司各类产品持续稳定增长。2024年上半年,公司陆续上线了英科医疗康养器械营销网站,医用耗材营销网站和理疗护理营销网站。

   盈利预测:预计2024-2026年归母净利润分别为12、15.1、19.4亿元。

   风险提示:一次性手套降价风险,原材料成本上涨风险,订单量不及预期风险,汇率波动风险。