秦川机床(000837):政府补助减少影响净利润增速,出口景气度较高-2024年中报点评

事件:公司公布2024中报,2024H1公司实现营业收入20.21亿元,同比增长2.33％;实现归母净利润0.43亿元,同比下降46.45％。2024Q2公司实现营业收入10.40亿元,同比增长7.49％,环比增长6.05％;实现归母净利润0.18亿元,同比下降21.52％,环比下降30.62％。

   其他收益同比下降,叠加毛利率下滑影响公司净利润增速。2024H1公司营收端实现稳健增长,净利润同比下降较多主要在于:①2024H1其他收益同比下降约3700万元,其中政府补助同比约下降4800万。②公司2024H1毛利率略降,2024H1综合毛利率为17.03％,同比下降1.31pp,2024Q2公司综合毛利率为17.26％,同比下降0.82pp。以上两方面原因使得公司净利率下滑,2024H1公司净利率3.06％,同比下降1.45pp,2024Q2净利润率2.75％,同比提升0.03pp。

   机床和零部件营收均稳健增长。2024H1机床类实现营收10.1亿元,同比增长8.1％,零部件营收7.4亿元,同比增长2％;工具实现营收1.7亿元,同比增长7.6％。毛利率方面,2024H1机床毛利率16.38％,同比降低0.31pp,零部件毛利率11.12％,同比降低3.21pp。

   公司出口再创新高。2024H1公司出口同比增长42.55％,其中主机出口收入+62.35％;磨齿机首次实现出口土耳其、巴西市场。

   盈利预测与投资建议。预计公司2024-2026年归母净利润分别为1.1/1.7/2.5亿元,未来三年营收将保持14％的复合增长率。公司为国产齿轮机床龙头,助力高档五轴机床国产替代,维持"持有"评级。

   风险提示:下游行业周期性波动的风险;市场竞争加剧的风险;技术升级迭代风险;定增扩产不及预期的风险。