生益科技(600183):24H1业绩高增,新品进展顺利成长性强

事件概述公司发布2024年中报,公司24H1实现营收96.3亿元,yoy+22.2％,归母净利润9.32亿元,yoy+68％,扣非归母净利润9.09亿元,yoy+75.7％,毛利率21.56％,yoy+2.3pct,净利率10.15％,yoy+3.2pct。

   24Q2营收52.06亿元,yoy+26.2％,qoq+17.7％,归母净利润5.4亿元,yoy+75.9％,qoq+37.8％,扣非归母净利润5.23亿元,yoy+84％,qoq+35.4％,毛利率21.78％,yoy+2.9pct,qoq+0.48pct。

   上半年业绩亮眼,结构优化提升盈利水平上半年PCB库存去化,需求回暖明显,公司订单饱满,覆铜板产销量均有所增加,此外公司持续优化产品结构,高毛利产品占比提升,促使公司利润率有所改善,上半年毛利率同比提升2.3pct,同时子公司生益电子同比去年同期增长明显,也进一步提升公司利润。

   布局新品增强自身成长性从成长性来看,公司持续布局高成长性新品,在应用于下一代通用服务器、AI服务器以及112Gbps传输链路等的需求的高速通信用高耐热性超低损耗覆铜板基材、高密度封装载板用覆铜板基材、汽车电子用高Tg高耐热覆铜板基材及双界面智能卡用封装载带基材等产品持续研发,为公司未来成长奠定坚实基础。后续随着下游需求进一步回暖,上行周期开启,整体覆铜板价格有望进一步回暖,公司周期+成长属性有望带来业绩估值的双修复。

   投资建议我们预计公司2024/2025/2026年归母净利润分别为18.2/22.26/26.58亿元,,按照2024/8/29收盘价,PE为23/19/16倍,维持"买入"评级。

   风险提示1、下游PCB需求不及预期;2、原材料价格波动;3、新产品放量不及预期;4、研报使用信息更新不及时