中国船舶(600150):上半年业绩高增,高端船舶占比提升

8月30日,公司发布24年中报,1H24公司实现收入360.17亿元,同比+17.99％;归母净利润14.12亿元,同比+155.31％。公司2Q24实现收入207.46亿元,同比-3.42％;实现归母净利润10.11亿元,同比+98.43％,业绩高增。

   公司1H24利润高增,产能利用率提升。根据公司公告,1H24公司深入开展精益管理,产能利用率实现提升,上半年完工交付民品船舶48艘/403.45万载重吨,较上年同期多交付10艘,吨位数完成年计划的59.87％,同比+3.20％;修理完工船舶149艘/11.12亿元,金额完成年度计划的54.24％。上半年公司实现归母净利润14.12亿元,同比+155.31％,利润高增。

   订单结构优化,高端船型占比提升。根据公司公告,1H24公司把握船舶工业高端化、智能化、绿色化趋势,加强中高端船型批量化承接。上半年公司承接民船订单109艘/855.77万载重吨/684.25亿元,吨位数同比+38.21％。新接船舶订单中,主要有油船35艘,散货船31艘,液化气船18艘,PCTC船14艘,集装箱船10艘;绿色船型占比超50％,中高端船型占比超70％,批量化订单占比超70％。截至24年6月底,公司在手民船订单322艘/2362.18万载重吨/1996.39亿元。

   造船价和钢价剪刀差拉大、中国造船份额提升,看好公司未来盈利能力持续提升。价格端,根据克拉克森统计,全球新造船价格指数自21Q1持续上涨,24年7月全球新造船价格指数达187.98,同比+9.05％,环比+0.40％,较2020年底部提升50.31％。其中集装箱船/散货船/油船/气体船价格指数分别同比提升10.36％/6.75％/8.34％/8.23％。成本端,7月上海20mm造船板平均价格同比-11.47％,环比-4.88％,船价与钢价剪刀差继续拉大。份额上,1-7M24中国造船接单份额达72.63％(按照载重吨口径),较23年底的64.60％提升8.03pcts,中国造船份额提升,看好公司未来盈利能力持续提升。

   盈利预测

   我们预计2024-2026年公司营业收入为835/932/1040亿元,归母净利润为55.87/84.59/118.28亿元,对应PE为31/20/15X,维持"买入"评级。

   风险提示

   原材料价格波动、人民币汇率波动、新订单增速不及预期、碳减排政策执行力度低于预期风险。