朗姿股份(002612):轻医美业务占比继续提升,女装业务电商渠道增长显著-公司快报

事件描述

   公司发布2024年中期财报,期内实现营业收入26.89亿元/+6.21％,归母净利润1.52亿元/+1.14％,扣非归母净利润1.4亿元/+11.49％,EPS0.34元。

   其中2024Q2实现营收12.89亿元/+1.07％,归母净利润0.7亿元/-12.03％,扣非归母净利润0.61亿元/-2.12％。

   事件点评

   女装业务朗姿主品牌营收占比持续提升,电商渠道支付金额增长显著。

   期内公司女装业务实现营收10.12亿元/+11.41％,毛利率64.29％/+1.94pct。

   朗姿/莱茵/莫佐/子苞米/分别营收7.54亿元/1.72亿元/0.72亿元/0.13亿元,同比分别+16.74％/-2.13％/+2.89％/-13.32％。报告期末女装门店554家,较2023年底减少45家,其中自营/经销/线上分别有390家/107家/57家,较2023年同期分别-48家/没有变动/+3家。期内女装板块电商业务规模增长显著,全渠道/天猫/唯品会/抖音/京东/腾讯视频号支付金额分别同比+34％/+21.98％/+1.15％/+76.25％/+105.9％/+234.2％。

   非手术类营收占比超85％,医美业务持续延伸。医美业务实现营收11.94亿元/+6.02％,毛利率54.23％/+0.18pct。公司目前拥有38家医美机构,其中综合性医院9家、门诊部诊所29家。其中米兰柏羽/高一生/晶肤医美/韩辰医美/武汉五洲/郑州集美分别营收5.37亿元/0.89亿元/2.2亿元/1.82亿元/1.09亿元/0.57亿元,同比分别+3.85％/+14.14％/+11.52％/+9.82％/-4.19％/+4.67％。

   手术类/非手术类营收1.69亿元/10.25亿元,同比分别-16.84％/+11.06％。公司持续通过医美产业基金前期筛选和孵化有成长潜力的医美机构,体外培养+成熟后收购模式进一步提升医美业务规模和增长稳定性。目前公司参与设立七支医美并购基金,整体规模28.37亿元。公司近日发布公告,以现金3.3亿元收购北京丽都全部股权,其2023年营收2.43万元、净利润0.18亿元;

   以现金2.52亿元收购湖南雅美70％股权,其2023年营收1.77亿元、净利润0.13亿元。

   婴童业务收入略有下降,门店收缩12家。期内实现营收4.5亿元/-4.13％,毛利率63.52％/+1.8pct。期内婴童店铺519家,自营/经销/线上分别为369家/122家/28家。Agabang/Ettoi分别实现营收2.3亿元/1.5亿元,同比分别-2.01％/-6.48％。

   期内公司毛利率59.78％/+0.79pct,净利率6.21％/-0.27pct。整体费用率51.76％/-0.16pct,其中销售费用率40.32％/+0.06pct,管理费用率7.94％/-0.04pct,研究费用率1.98％/+0.13pct,财务费用率1.52％/-0.3pct。经营活动现金流净额3.15亿元/-29.72％。

   投资建议

   公司女装、婴童业务经营稳健,自营和线上渠道拓展增长显著。未来在合规监管经营环境下,医美行业集中度有望进一步提升,公司医美业务逐渐通过外延拓展和内生驱动带动盈利能力持续提升、由区域布局全国,逐渐发挥医美机构龙头优势扩大市场份额。我们预计公司2024-2026年EPS分别为0.690.80.97元,对应公司8月29日收盘价12.87元,2024-2026年PE分别为18.61613.3倍,维持"增持-A"评级。

   风险提示

   服装消费不及预期风险;医美政策变化对终端消费影响风险;医疗事故和医疗人员流失风险。