同庆楼(605108):餐饮及住宿业务韧性强劲,食品业务高增持续-2024年半年报点评

事件:同庆楼发布2024年半年报。

   公司于2024年上半年实现营业收入12.7亿元,同比增长17.50％;实现归母净利润0.81亿元,同比减少44.40％;实现归母扣非净利润0.76亿元,同比减少27.96％。于2024年二季度实现营收5.8亿元,同比增长7.04％,实现归母净利润0.15亿元,同比减少79.47％;实现归母扣非净利润0.11亿元,同比减少74.53％。

   新开大规模门店前期开办费用较高且仍处爬坡期,利润端短期承压。公司于上半年新开5家门店,建筑面积合计21.55万平方米,其中富茂三家(高新富茂6.5万平米,肥西富茂8.6万平米,安庆富茂3.1万平米),大型餐饮门店一家(无锡宝能店2.2万平米),婚礼会馆一家(常州常青里店1.02万平米),新店前期开办费、资产折旧摊销等费用导致利润端受压。

   富茂宾馆商业模式盈利能力、竞争力强,布局长三角核心城市。富茂宾馆以餐饮为核心,辅以宾馆住宿业务为配套,多元满足消费需求。富茂酒店餐饮收入占总收入比达70％以上。截至半年报报告期末,公司累计开业富茂酒店7家,根据公司发展规划,预计2024年底完成10家富茂酒店主体业态开业,2025年10家富茂酒店达到成熟经营阶段,有望释放可观业绩。

   食品业务高速增长,2024年上半年收入已接近2023全年。2024年上半年食品销售收入1.41亿元,同比增长74.5％,毛利率34.2％。而2023年全年食品业务收入为1.67亿元。公司具备丰厚的酒店大厨研发资源,产品销售实现"直营+直采+经销+代销"模式,与大润发、胖东来等大型商超深度合作,品牌影响力持续扩大,有望成为公司第二成长曲线。

   盈利预测:考虑到公司同店经营韧性,新店逐步进入成熟经营期,食品业务高速增长,预计公司2024-2026年实现归母净利2.6/3.7/5.2亿元,同比增长-13.4％/40.2％/41.3％,EPS1.01/1.42/2.01元。维持"增持"评级。