新媒股份(300770):业务稳健增长,所得税率调整影响利润-中报点评

24H1归母净利2.78亿元,维持"增持"评级公司24H1实现营收7.71亿元(yoy+9.16％),归母净利2.78亿元(yoy-15.58％),扣非后净利2.78亿元(yoy-13.50％)。其中Q2实现营收3.71亿元(yoy+5.97％,qoq-7.44％),归母净利1.30亿元(yoy-18.14％,qoq-12.16％)。同时,公司拟每10股派发现金人民币8.00元(含税),合计派发现金红利1.8亿元。我们维持24-26年归母净利6.12/6.33/6.5亿元,可比公司24年Wind一致预期PE均值为24X,考虑短期业绩承压,给予24年15XPE,目标价40.05元(前值39.81元),维持"增持"评级。

   IPTV基础业务稳健增长,内容版权受内容周期影响有所下滑24H1公司IPTV基础业务收入4.19亿元,同增13.32％。2024年6月末,公司IPTV基础业务有效用户达到2029万户,同增2.42％。公司保持与运营商的稳定良好合作,持续强化内容和产品运营,积极拓展用户市场,陆续开展少儿街舞、家有酷宝等一系列品牌活动。此外,24H1公司内容版权业务收入3868万元,同降8％,主要受内容版权投资及回报的周期性和不确定性影响。

   IPTV增值业务收入微降,互联网电视收入保持增长24H1公司互联网视听业务收入3.03亿元,同增5.19％。其中1)广东IPTV增值业务收入1.91亿元,同降1.70％;2)互联网电视业务收入1.11万元,同增19.61％。公司加强云视听快TV、云视听全民K歌等垂类产品运营,丰富内容产品形态。截至2024年6月末,公司云视听系列APP全国有效用户达到2.48亿户,同比下降0.4％;公司服务的有效智能终端数量达到2415万台,同比增长20.57％毛利率有所下降,所得税政策影响净利率24H1公司毛利率50.05％,同比下降2.98pct,主因毛利率较高的IPTV增值业务占比下降。公司销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别为2.42％/3.07％/-2.8％/3.28％,同比变动0.16/-0.37/1.35/0.22pct。24H1公司综合所得税率14.12％,较去年同期提升13.48pct,主因税收政策调整。

   风险提示:用户增长不及预期,付费率增长不及预期,新业务发展不及预期。