浙江美大(002677):经营承压,盈利能力下滑-中期点评

事件:公司发布2024年半年报。公司2024H1实现营业总收入4.59亿元,同比-40.56％;实现归母净利润0.98亿元,同比-55.26％。其中,2024Q2单季营业总收入为1.86亿元,同比-57.09％;归母净利润为0.2亿元,同比-82.62％。

   受地产下行影响,公司各项业务承压。分产品看:公司2024H1集成灶/橱柜/其他产品分别实现收入4.23亿元/0.10亿元/0.26亿元,同比-39.53％/-37.17％/-54.05％,主要受国内大环境及房地产市场下行影响。

   盈利能力下滑。毛利率:2024Q2公司毛利率同比-4.99pct至41.63％。主要受营业收入变动,以及部分材料价格上涨影响。费率端:2024Q2销售/管理/研发/财务费率为19.04％/8.93％/4.18％/-4.93％,同比变动8.59pct/5.03pct/0.75pct/-2.65pct。净利率:公司2024Q2净利率同比变动-16.74pct至10.34％。

   持续推出新品,多元化渠道深度融合。集成灶行业正从高增长阶段向高质量增长转变,公司主动适应环境变化,研发了M903、M906、M907等多款全新系列集成灶产品;公司以强大的经销商模式为基础,构建起线上与线下相融合的多元化销售渠道,优化整合专卖店渠道,加速新兴营销渠道建设,推进多元化渠道深度融合优质发展。

   盈利预测与投资建议。考虑到公司2024年上半年业绩表现及集成灶行业整体环境,我们预计公司2024-2026年实现归母净利润2.83/3.12/3.35亿元,同比增长-39.1％/10.5％/7.1％,维持"买入"投资评级。

   风险提示:原材料价格波动、房地产市场波动、市场竞争加剧。