德昌股份(605555):多品类发展持续推进,EPS电机进入高速增长期

事件:2024年8月28日,德昌股份发布2024年半年报,2024H1实现营业收入18.62亿元,同比增长38.77％,实现归母净利润2.07亿元,同比增长20.78％,剔除汇兑收益影响后的净利润为1.89亿元,同比增长44.0％。其中,2024Q2实现营收10.38亿元,同比+33.42％;实现归母净利润1.22亿元,同比-5.8％。

   多品类发展持续推进,EPS电机进入高速增长期。2024H1实现营业收入18.62亿元,同比增长38.77％,Q2实现营收10.38亿元,同比+33.42％,延续高增长态势。

   1)2024年H1家电业务实现收入16.44亿元,同比+37.0％,其中,吸尘器作为公司核心业务,实现营收9.67亿元,同比增长26.02％,市场地位进一步巩固提升。个人护理电器和环境清洁电器等小家电销售实现销量、份额双提升,合计创收6.77亿元,同比增长56.48％,占家电业务的41.18％。厨电业务蓄势待发,洗碗机开始逐步量产,多品类发展持续推进。

   2)2024H1,汽车零部件业务实现收入1.48亿元,同比+68.9％,实现高速增长。目前客户已覆盖耐世特、采埃孚、捷太格特、舍弗勒等国内外知名转向系统供应商。2024H1,公司汽车零部件业务新增定点项目7项,全生命周期总销售金额超过15亿人民币。

   2024H1实现归母净利润2.07亿元,同比增长20.78％。剔除汇兑收益影响后的净利润为1.89亿元,同比增长44.0％。其中,2024Q2实现归母净利润1.22亿元,同比-5.8％,环比+42.85％。

   1)毛利率:2024Q2,公司毛利率为17.91％,同比+0.58pct;

   2)净利率:2024Q2,公司净利率为11.74％,同比-4.89pct;

   3)费用端:2024Q2,公司期间费用率为4.82％,同比+6.94pct,环比-1.65pct,销售/管理/研发/财务费用率分别为0.46％/3.72％/3.36％/-2.71％,同比+0.49/-0.32/+0.36/+6.42pct,财务费用率提升主要系汇兑收益减少所致。

   投资建议:公司作为行业吸尘器制造龙头之一,产能扩张持续巩固制造规模优势;同时EPS汽车电机业务市场和客户不断拓展,有望实现加速增长,为公司业绩增长持续注入动力。我们预计2024-2026年公司归母净利润分别为4.12/5.10/6.16亿元,对应EPS分别为1.11/1.37/1.65元,当前股价对应PE分别为15/12/10倍。维持"推荐"评级。

   风险提示:行业竞争加剧、大客户流失、原材料价格波动、汇率波动风险