南网储能(600995):受益西部调峰水电站偏丰影响,业绩略超市场预期-2024年半年报点评

投资要点

   事件:公司发布2024年半年报,2024年上半年公司实现营业收入29.11亿元,同比+1.8％;实现归母净利润6.26亿元,同比-9.6％。单Q2实现营业收入15.86亿元,同比+9.3％;实现归母净利润3.41亿元,同比+9.1％。

   2024Q2受西部调峰水电站来水偏丰+佛山宝塘储能站投产,公司收入同比+9.3％。受调峰水电站来水同比修复+佛山宝塘储能电站投产新型储能投产营收增加+抽蓄新政执行三因素综合影响,2024Q2营收同比+9.3％。归母净利润同比+9.1％。

   2024H1公司在运抽水蓄能1028万千瓦,在建及已核准1028万千瓦。截至2024H1,公司在运总装机达1273.38万千瓦,其中抽水蓄能1028万千瓦、新型储能42.38万千瓦、调峰水电203万千瓦。抽水蓄能:根据公司2024年半年报,2024H1公司在运抽水蓄能1028万千瓦,在在建及已核准1028万千瓦。新型储能:2024H1公司新型储能电站累计建成装机规模423.8MW/832MWh。调峰水电:截至2023年底,公司在运调峰水电机组装机总规模203万千瓦。

   2024年广东地区探索抽蓄参与现货市场的试点,抽蓄电站盈利有望得到改善。2023年11月广东省发改委发布《关于2024年电力市场交易有关事项的通知》,明确首次提出开展抽蓄电站报量报价参与现货市场的试点交易,其抽水电价、上网电价按照分时现货节点电价执行,现抽蓄容量电费保持不变,抽蓄盈利模式有望企稳回升。

   盈利预测与投资评级:受24Q2以来调峰水电站来水偏丰+容量电价新政影响抽蓄盈利,我们维持公司2024-2026年归母净利润为12.56亿元、16.28亿元、18.38亿元,对应2024-2026年PE为24倍、18倍、16倍,维持"买入"评级。

   风险提示:公司调峰电站来水不确定的风险、新型储能电站商业模式不确定的风险等