奥普特(688686):机器视觉龙头静待下游需求回暖-中报点评

营收利润短期承压,维持"增持"评级奥普特发布半年报,2024年H1实现营收5.22亿元(yoy-15.65％),归母净利1.13亿元(yoy-34.73％),扣非净利9710.89万元(yoy-38.72％)。

   其中Q2实现营收2.96亿元(yoy-19.82％,qoq+30.37％),归母净利5605.30万元(yoy-48.12％,qoq-2.18％)。考虑下游需求放缓,公司收入同比承压,我们调整了锂电行业及3C行业下游收入增速,我们预计公司2024-2026年EPS分别为2.06、2.44、2.76元。可比公司24年Wind一致预期PE均值为26.4倍,考虑公司属于核心零部件,给予公司24年26.5倍PE,目标价54.59元,维持"增持"评级。

   毛利率有所承压,期间费用率上升24H1公司实现营业收入5.22亿元,yoy-15.65％,归母净利润1.13亿元,yoy-34.73％。24H1公司毛利率66.01％,yoy-1.25pct,净利率21.7％,yoy-6.35pct。期间费用率方面,公司销售费用率20.24％/yoy+3.03pct,管理费用率3.15％/yoy+0.00pct,财务费用率-1.47％/yoy+0.07pct,研发费用率21.05％/yoy+4.18pct。经营活动现金流量净额同比下降83.20％,主要系24H1受3C行业和新能源行业付款周期影响,大客户现金付款减少,及上年度供应链金融结算款在本期支付结算。

   锂电行业受周期波动,静待3C行业持续复苏2024年上半年公司3C、锂电行业收入分别为3.54亿元、1.12亿元,同比分别下降8.45％和37.37％。锂电方面主要因新能源行业受扩产周期波动,目前锂电行业进入以产能利用率爬升为重点的发展阶段,相应资本开支缩减,新增和更新设备的需求放缓。3C行业方面短期复苏放缓,主要受下游客户资本开支羸弱的影响。但随着苹果AI手机后续发售,消费电子有望迎来更强的复苏行情,带动公司3C领域应用设备增长。

   完成机器视觉核心软硬件的全产品线布局,积极布局海外市场截至目前,公司已完成机器视觉核心软硬件的全产品线布局,除视觉算法库、智能视觉平台、深度学习(工业AI)、光源、光源控制器、工业镜头、工业相机等传统视觉部件产品,公司同时拓展了智能读码器、3D传感器、一键测量传感器等视觉传感器产品。公司自产相机等高价值产品的认可度持续提升,相关产品的自产率在上半年出现显著提升。公司在上半年加大了对海外市场的投入,设立了越南公司,加大印度办事处的资源投入,以支持当地业务市场的发展,目前已在海外市场的员工数量已达107名,为当地客户提供了必要的技术研发与市场支持。

   风险提示:下游行业集中,客户集中的风险;产品价格下降的风险。