通用股份(601500):24年H1扣非归母净利润同比增长514.84％,看好新项目投产带来的成长性-公司半年报点评

通用股份公布2024年半年度报告。2024年上半年公司实现营业收入30.68亿元,同比增长36.91％,实现扣非归母净利润2.76亿元,同比增长514.84％。

   公司2024上半年营收增长主要系销量增加。1)按产品看,2024H1公司轮胎销量808.02万条,同比增长50.72％;全钢轮胎、斜交轮胎、半钢轮胎、其他产品分别实现收入12.93、0.31、17.03、0.21亿元,分别同比变化6.67％、-31.63％、81.44％、-33.82％;轮胎产品平均价格370.76元/条,同比下降9.46％。2)从盈利能力来看,2024上半年公司销售毛利率为17.69％,同比增长5.07个百分点。销售净利率为9.35％,同比增长6.76个百分点。3)公司2024上半年三项费用率同比减少2.64个百分点至7.22％,销售、管理(含研发)、财务费用率分别同比减少0.70、0.39、1.55个百分点至2.26％、4.71％、0.26％,其中财务费用率的降低主要系2024上半年公司汇兑收益增加所致。

   公司持续推进海外产能建设。1)泰国工厂依托高性能、高品质、绿色安全的产品和贴近市场服务的竞争优势,半钢订单持续处于供不应求状态。2)柬埔寨工厂产能不断加速放量,仅用一年时间,一期项目全钢胎90万条和半钢胎500万条于今年5月份实现全面达产。2)公司泰国二期1000万条半钢胎项目、国内600万条半钢技改项目建设动工开建、抢抓节点,于6月28日两地实现同日投产,柬埔寨二期项目近期也即将首胎下线。

   公司不断进行产品力升级,以创新引领细分市场。1)卡客车胎方面,重磅推出的2024龙马系列ET新能源绿色轮胎,通过结构、配方、材料等全面优化升级,更节油、更耐磨;2)非公路胎方面,公司赤兔马XR970和XR980轮胎成功下线,凭借防爆、抗掉块、耐切割等优势,获得国际客户高度评价;

   3)乘用车胎方面,全新推出的千里马高端产品GA8,保证杰出的静音舒适性的同时提供卓越湿地操控性、抓地力,在第三方产品测试中比肩国际一线品牌。

   盈利预测与参考评级。我们预计2024-2026年公司EPS为0.40、0.54、0.68元,参考同行业可比公司估值,我们认为合理的估值区间为2024年13-15倍PE,对应合理价值区间为5.20-6.00元,维持优于大市评级。

   风险提示。在建产能投产进度低于预期;原材料价格波动。