新媒股份(300770):主营业务持续发力,探索高潜力可持续合作生态-半年报点评

事件:公司发布2024半年报。2024H1公司实现营业收入7.71亿元(YoY+9.16％),实现归母净利润2.78亿元(YoY-15.58％),实现扣非归母净利润2.78亿元(YoY-13.50％),其中2024Q2实现营业收入3.71亿元(YoY+5.97％),实现归母净利润1.30亿元(YoY-18.14％),实现扣非归母净利润1.30亿元(YoY-17.06％),同比下滑主要是由于2024年起公司不再享受企业所得税免税优惠。2024H1毛利率/净利率达50.05％/36.03％(YoY-2.98PCTs/-10.56PCTs),销售/管理/研发费用率达2.42％/3.07％/3.28％同比变动+0.16PCTs/-0.37PCTs/-0.22PCTs,费用率保持稳定。

   IPTV基础业务持续发力,有效用户数量有所增长。公司作为广东省唯一的IPTV集成播控分平台运营商,与广东移动等三大运营商在IPTV业务领域保持稳定合作。报告期内公司积极开展品牌活动及线上营销活动,以拓展用户市场并加强"喜粤TV"品牌影响力。2024H1公司IPTV基础业务收入4.19亿元(YoY+13.32％),公司对广东省固定宽带接入用户渗透率仍保持在较高水平,截至2024H1,公司IPTV基础业务有效用户达到2029万户(YoY+2.42％)。

   互联网视听业务产品运营能力持续提升。2024H1公司互联网视听业务收入3.03亿元(YoY+5.19％)。细分来看,1)IPTV增值业务:2024H1收入1.91亿元(YoY-1.70％),报告期内公司聚焦内容精细化运营,保障头部内容和精品内容引入时效性,开展线上线下会员活动以满足多元视听娱乐需求,提高平台用户粘性与活跃度。2)互联网电视业务:2024H1收入1.11亿元(YoY+19.61％),报告期内公司加强云视听极光、云视听小电视两大核心产品的精细化运营,强化IP内容宣推钰会员营销活动有效提升付费转化能力;加快K歌、短视频等垂类产品运营,不断完善产品矩阵;持续推进与行业主流终端厂商的智能终端业务合作,云视听极光与腾讯视频携手播出《庆余年2》等腾讯独家视频内容,构建"内容+平台+终端"的运营闭环。2024H1公司云视听系列APP全国有效用户达2.48亿户(YoY-0.4％),服务有效智能终端数量达2415万台(YoY+20.57％)。

   内容版权业务多元并进,推进少儿内容投资制作。2024H1受内容版权投资及回报周期性与不确定性的影响,公司内容版权业务收入同比下滑8％至0.39亿元,降幅较2023年已明显收窄。1)内容制作与运营:公司进一步扩大喜粤TV媒资库建设,报告期内与多个优质项目方签约,包括香港王晶导演的粤港澳大湾区微短剧战略合作项目,岭南文化数智化传播研究院项目,及"黄金屋"少儿动态绘本、高铁"喜粤TV"专区项目、动画片《超能火车侠(第三季)》与《呼噜噜幻影队》等,儿童电影《校园神探》于暑期档8月3日在院线播出,参投的舞台剧《消失的她》于8月7日在北京保利剧院开启首演,其余参投的多部动画片、儿童电影已陆续进入制作阶段。2)省外专网业务:公司积极拓展省外IPTV市场,"喜粤TV-极光"等增值业务持续稳步推进。3)有线电视增值业务:公司加强影视、音乐、电竞、麦克风等产品开发与运营,丰富有线电视增值产品形态。

   盈利预测与评级:公司IPTV基础业务稳步推进,互联网视听业务大力拓展,内容版权业务有望成为新增长点。预计公司2024-2026年实现营业收入16.3/17.5/19.0亿元,实现归母净利润7.8/8.5/9.4亿元,当前市值对应PE为10/9/8倍。维持"增持"评级。

   风险提示:宏观经济风险、政策监管风险、IPTV及互联网电视授权变化。