翔宇医疗(688626):2024H1净利润同比下滑,研发销售力度持续加大-2024年半年报点评

事件:公司发布2024年半年报:2024H1实现营业收入3.38亿元,同比增长0.93％;实现归母净利润0.57亿元,同比下降47.37％;实现扣非归母净利润0.53亿元,同比下降43.62％。公司24Q2实现营业收入1.69亿元,同比下降11.92％;实现归母净利润0.18亿元,同比下降74.84％;实现扣非归母净利润0.17亿元,同比下降72.75％。

   点评:2024H1净利润同比下滑,研发销售力度持续加大:公司2024H1实现营业收入3.38亿元(YOY+0.93％),归母净利润0.57亿元(YOY-47.37％),扣非归母净利润0.53亿元(YOY-43.62％)。净利润同比下降主要是因为2024H1公司持续加大研发和销售活动投入,研发费用、销售费用上升,收到的政府补助减少,盈利能力有待修复。

   坚持创新驱动发展战略,产品得到持续认可:2024H1公司研发费用为0.66亿元,YOY+38.37％,占营业收入19.44％。2024H1公司新增6项医疗器械注册证,累计获得324项;新增专利199项,其中发明专利52项,累计获得各项专利1,702项。2024年7月,公司自主研发制造的体外冲击波治疗仪(气动弹道式)、主被动运动康复机、中药熏蒸机(舱式、床式、局部)3大类24款产品成功入选第十批《优秀国产医疗设备产品目录》,产品得到持续认可。

   康复医疗政策助力发展:近期,国家及各省市陆续出台针对康复医疗产业的政策,2024年6月国务院办公厅印发的《深化医药卫生体制改革2024年重点工作任务》中提出:"在医疗机构推广老年健康综合评估技术。深入推进医养结合,开展社区医养结合能力提升行动"。公司作为专注且深耕大康复全赛道的企业将迎来新的机遇。

   盈利预测、估值与评级:我们维持公司24-26年归母净利润预测为2.83/3.49/4.18亿元,现价对应PE分别为14/12/10倍。公司作为国内康复医疗器械龙头,研发能力突出,产品和营销体系健全,具备提供一体化解决方案的能力,有望充分享受康复产业高景气,维持"增持"评级。

   风险提示:康复科建设放缓;行业竞争加剧;业务规模扩张带来的管理风险等。