鸿泉物联(688288):收入快速增长,亏损显著缩窄

事件:8月29日,鸿泉物联发布2024年半年报。报告显示,公司上半年营业收入为2.44亿元,同比增长42.56％;归母净利润为-1821.61万元。

   收入快速成长,亏损显著缩窄。公司2Q24实现收入1.15亿元,同比增长34.40％;实现归母净利润-0.08亿元,环比亏损缩窄。费用率方面,二季度销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为3.40％、7.29％、32.52％,分别环比-3.93pct、+0.02pct、+4.14pct,公司销售费用率把控得当。此外,公司截至上半年研发人员为391人,相比去年底减少58人,为控费进行了人员优化。

   新产品将成为公司快速增长的重要推动力。根据公司半年报,1H24公司主要销售的终端产品中,智能网联产品收入1.56亿元,同比增长28.80％;智能座舱产品收入0.25亿元,同比增长174.17％;控制器产品收入0.27亿元,同比增长204.20％。新产品、新业务将成为公司快速增长的重要推动力量。客户方面,①上半年公司加强与商用车重点客户的交流,确保产品的量产交付,实现销售额的持续增长;②在乘用车领域,公司继续与国内外知名的Tier1和主机厂开展合作,已量产的集成式热管理控制器、车载冷暖箱控制器、长滑轨控制器、座椅控制器、按摩控制器、T-BOX等产品持续上量,上半年控制器的收入实现了翻倍的增长,乘用车整体业务收入持续走高,占比已超过8％;③公司不断探索其他车型的智能网联需求,上半年在两轮车领域已取得一定的进展,尤其在高端摩托车领域实现了部分销售收入。

   投资建议:公司有望迎来市占率提升、产品单价提升、产品线扩张的三击共振。我们预计公司2024-2026年实现营业收入5.82/7.95/10.11亿元,归母净利润0.00/0.12/0.73亿元,对应2025-2026年PE分别为103/18倍,维持"增持"评级。

   风险提示:行业复苏不及预期风险;行驶记录仪新国标落地不及预期风险;控制器产品研发生产不及预期风险;宏观经济下行风险等。