唐山港(601000):归母净利润+7.24％,矿石吞吐量高增-2024年半年报点评

事件:唐山港(601000.SH)发布2024年半年度报告。货物吞吐量:2024年上半年实现1.19亿吨,同比增长1.84％;2024年第一季度、第二季度分别实现0.60、0.59亿吨,同比增速分别为2.11％、1.57％。营收:2024年上半年实现29.78亿元,同比增长1.81％;2024年第一季度、第二季度分别实现14.84、14.94亿元,同比增速分别为1.77％、1.86％。归母净利润:2024年上半年实现11.04亿元,同比增长7.24％;2024年第一季度、第二季度分别实现5.41、5.62亿元,同比增速分别为4.81％、9.68％。资产负债率:2024年末为9.63％,同比收窄0.96个百分点。

   点评:钢铁工业:钢材出口热度带动相关吞吐量高增。2024年上半年,全国钢材出口量实现0.53亿吨,同比增长24.0％。公司矿石吞吐量:2024年上半年实现0.66亿吨,同比增长11.37％;2024年第一季度、第二季度分别实现0.34、0.32亿吨,同比增速分别为25.56％、26.53％。公司钢材吞吐量:2024年上半年实现0.10亿吨,同比增长11.37％;2024年第一季度、第二季度分别实现0.05、0.04亿吨,同比增速分别为19.05％、-5.64％。

   北煤南运:西部煤炭减产导致承压,关注下半年用电旺季表现。2024年上半年,山西、陕西、内蒙古合计原煤产量实现15.97亿吨,同比下滑3.66％,导致环渤海港口北煤南运相关吞吐量承压。公司煤炭吞吐量2024年上半年实现0.27亿吨,同比下滑25.49％;2024年第一季度、第二季度分别实现0.13、0.14亿吨,同比增速分别为-25.22％、-25.74％。计划建设泊位以匹配需求,我们预计相关现金压力有限。公司公告拟建设京唐港区51号、52号散货泊位,以匹配国家"公转铁"、唐山市钢铁产能向沿海地区转移战略的实施,以及京唐港区环境质量提升和功能调整的需要。2024年7月18日,公司公告相关泊位获河北省发改委核准。公司计划使用自筹资金不超13.5亿元。计划总投资不超54亿元,资金来源25％为自筹资金,75％为银行贷款。

   公司现金充裕。截至2024年上半年末,公司货币资金规模达42.05亿元,考虑到项目建设期为30个月,我们预计泊位建设计划相关的现金压力有限。

   盈利预测与投资评级:唐山港业绩增长稳健,预计公司2024～2026年实现营业收入59.71、62.22、63.87亿元,同比增长2.16％、4.20％、2.65％,实现归母净利润20.20、21.05、22.05亿元,同比增4.92％、4.23％、4.77％,对应EPS为0.34、0.36、0.37元,2024年8月29日收盘价对应PE为14.20、13.62、13.00倍,维持"增持"评级。

   风险因素:钢铁工业相关货物吞吐量不及预期;北煤南运相关货物吞吐量不及预期;现金支出压力超预期。