电连技术(300679):24Q2业绩符合预期,汽车电子＆软板业务高增-2024年中期报告点评

事件:2024年8月28日晚,公司发布2024年中期报告,2024H1公司实现营收21.44亿元,同比增长约57.11％;实现归母净利润3.08亿元,较去年同期增长约145.77％。

   24H1汽车电子与软板业务显著增长,消费＆汽车业务毛利率均同比提升。2024Q2,公司实现营收11.04亿元,同比增长47.51％,环比增长6.12％,归母净利润1.46亿元,同比增长86.48％,环比下滑9.9％。2024上半年营收同比增长57.11％,主要系公司消费电子及汽车电子业务出货同比大幅增长所致。盈利能力方面,2024H1公司销售毛利率为33.85％,同比+2.37pct,销售净利率为14.34％,同比+5.17pct,24Q2单季度销售毛利率32.49％,环比-2.82pct,销售净利率为13.2％,环比-2.35pct。分业务来看,24H1汽车连接器营收5.97亿元,同比+90.28％;毛利率40.78％,同比+1.35pct。射频连接器及线缆连接器营收4.96亿元,同比+40.92％;毛利率45.04％,同比+3.07pct;电磁兼容件营收4.49亿元,同比+15.46％;毛利率33.40％,同比+5.72pct;软板营收2.60亿元,同比+72.39％;毛利率17.50％,同比+15.19pct。费用方面,公司运营效能持续提升,生产成本控制较为有力,2024H1销售费用率和管理费用率分别为2.47％和7.03％,同比分别减少1.60pct和2.28pct。

   消费电子复苏＆汽车连接器国产替代双主线,为公司业绩增长保驾护航。1)消费电子需求复苏带动营收增长:手机类消费电子行业需求复苏,IDC数据表示,2024Q1及Q2全球智能手机市场出货量分别同比增长7.8％及6.5％,公司已成为小米、欧珀、步步高、三星、荣耀、中兴、华为等全球知名智能手机企业的核心供应商,受益下游需求复苏迎来手机类消费电子业务营收同比增长。2)汽车连接器量价齐升逻辑鲜明,公司汽车连接器业务持续深度受益:新能源汽车渗透率提升及智能化发展有望带来汽车连接器量价齐升,汽车高频高速连接器市场容量或将进一步放大。公司汽车连接器产品品类齐全、量产经验丰富,且已成功导入吉利、长城、比亚迪、长安、奇瑞、理想等国内主要汽车厂商供应链,并已实现大规模出货。新能源车市场份额稳步提升或将带来公司汽车连接器产品出货量及产值增量。

   LCP软板业务子公司恒赫鼎富转盈,手机品牌客户软板需求量激增。24H1,恒赫鼎富实现营收3.02亿,实现净利润1062.2万元,实现了由2023年的亏损转盈,主要原因为:1)国内手机品牌客户需求量激增;2)国外穿戴设备新引进量产;3)车载类客户需求开始增量。恒赫鼎富上半年业绩的显著提升,体现了公司LCP软板相关产品在手机下游客户的良好进展。

   盈利预测和投资建议:我们认为消费电子业务需求有望持续复苏,且汽车连接器在新能源车渗透率提升下迎来量价齐升,汽车业务成长动能充足,预计公司24-26年实现营收44.91/60.26/75.79亿元,实现归母净利6.44/8.93/11.45亿元,以8月29日市值对应PE分别为20/15/11倍,维持"买入"评级。

   风险提示:下游需求复苏不及预期、行业竞争加剧、原材料价格波动风险。