无锡银行(600908):营收增速提升,资产质量稳定-2024年半年报点评

事件:8月29日,无锡银行发布24年中报,24H1累计营收26亿元,YoY+6.5％;归母净利润13亿元,YoY+8.2％;不良率0.79％,拨备覆盖率502％。

   其他非息收入增速亮眼,推动营收增速边际提升。24H1无锡银行营收同比增长6.5％,增速较24Q1提升1.5pct。拆分营收来看,24H1公司净利息收入、中收、其他非息收入同比分别-2.2％、-7.0％、+36.5％,增速较24Q1分别-2.4pct、-22.6pct、+21.3pct。其他非息收入增速边际提升,贡献主要来自处置债权投资取得的投资收益。

   减值力度调整下,利润增速放缓。24H1无锡银行归母净利润同比增长8.2％,增速较24Q1下降1.2pct,盈利增速放缓主要源于银行调整了减值准备计提力度。支出端,24H1末成本收入比24.4％,较24Q1末下降1.8pct;资产减值损失同比+16.7％,增速较24Q1末提升15.1pct,主要是贷款减值损失大幅增加。

   规模平稳扩张,定期存款占比下降。24H1末无锡银行总资产、贷款总额、同比分别+11.0％、11.2％,较24Q1末+1.8pct、-1.0pct。贷款增速有所放缓,主要是需求偏低、定价下行背景下,零售贷款增长承压。24H1末对公贷款、个人贷款余额分别较23年初变动+9.1％、-3.8％,投向上来看,公司致力于支持实体经济关键领域,贷款增量主要来自制造业、租赁和商务服务业。24H1末存款总额同比+11.4％,较24Q1末提升0.6pct,其中定期存款占比较24Q1末下降2.6pct,主因企业定期存款规模缩减。

   净息差延续下行趋势,个人存款成本改善。无锡银行24H1净息差1.51％,与23年相比下降13BP,主要受贷款收益率下行拖累,24H1对公贷款、个人贷款收益率较23年分别-23BP、-37BP。负债端,对公存款成本仍较刚性,个人存款成本有所改善,带动24H1存款成本率较23年下降9BP,此外,在资金市场利率下行背景下,发债成本也有所改善。

   资产质量优异,拨备维持较高水平。24H1末不良率0.79％,与24Q1末持平。前瞻性指标有所波动,24H1末关注率、逾期率分别为0.50％、0.78％,较23年末+8BP、+12BP,仍保持较低水平。24H1末拨备覆盖率较24Q1末下降13pct至502％,仍保持较高水平。

   投资建议:息差降幅有望收窄,规模稳步扩张

   无锡银行深耕本地,当地较好的经济基础为公司规模扩张提供有力支撑;24H1定期存款占比已经下降,伴随存款结构调整、挂牌价调降效果显现,负债成本有望进一步降低,支撑息差表现。预计24-26年EPS分别为1.10元、1.19元和1.29元,2024年8月29日收盘价对应0.5倍24年PB,维持"推荐"评级。

   风险提示:宏观经济波动超预期;资产质量恶化;行业净息差下行超预期。