东芯股份(688110):Q2收入环比大幅增长,布局"存、算、联一体化"

事件:2024年8月24日,东芯股份发布2024年半年度报告,24H1实现营业收入2.66亿元,同比增长11.12％;实现归母净利润-0.91亿元,同比减少21.32％。

   营业收入逐季向好,产品价格触底回升。2024Q2,公司实现营收1.60亿元,同比增长38.20％,环比增长50.64％,归母净利润-0.47亿元,同比减少14.42％,环比减少4.75％。营收方面,公司上半年营业收入增长的原因系半导体行业周期性复苏,存储芯片库存调整接近尾声,公司主营业务产品需求逐步回升,产品销售价格开始企稳向上。盈利能力方面,2024H1公司销售毛利率为13.39％,销售净利率为-34.97％,24Q2单季度销售毛利率14.25％,同比增长5.88pct,环比增长2.16pct;销售净利率-28.03％,同比增加4.85pct,环比增长17.38pct。

   深耕主营业务技术创新,丰富产品矩阵。2024H1公司研发费用1.06亿元,占当期营业收入的39.72％,同比增长26.31％,新增申请发明专利4项、新增授权发明专利12项,涉及主营存储芯片的设计核心环节。24H1,SLCNANDFlash产品系列在1xnm制程上取得阶段性进展;NORFlash基于48nm、55nm制程,持续研发64Mb-1Gb的中高容量产品;DRAM产品已有DDR3(L)、LPDDR1、LPDDR2、PSRAM,新品LPDDR4x正在进行客户送样及市场推广;MCP产品可提供至8Gb+8Gb、16Gb+16Gb,将继续开发更高容量组合的产品。

   增资上海砺算,拓展"存、算、联"一体化,优化业务布局。公司以自有资金人民币2亿元向上海砺算增资。在本次增资后,公司持有上海砺算约37.88％的股权,上海砺算致力于研发多层次可扩展图形渲染GPU,有助于公司以存储为核心,向"存、算、联"一体化领域进行技术探索,拓展行业应用领域,优化业务布局。2024H1,公司扩充研发团队,从事Wi-Fi7无线通信芯片的研发设计;车规方面,积极进行客户端的产品导入工作,四大产品系列中均有产品通过AEC-Q100测试,已开始向境外Tier1汽车供应商销售。

   投资建议:考虑存储行业周期性复苏,看好公司研发能力,一体化布局增强市场竞争力。预计公司24-26年实现收入7.38/11.37/15.72亿元,实现归母净利0.07/1.08/2.23亿元,以8月29日市值计算,对应25-26年PE为71/34倍,维持"买入"评级。

   风险提示:新品迭代不及预期;委托加工及供应商集中度较高;行业竞争加剧