居然之家(000785):招商策略更新迭代,购物中心发展较快-2024年半年报点评

公司1H2024营收同比减少0.88％,归母净利润同比减少30.44％8月29日,公司公布2024年半年报:1H2024实现营业收入63.47亿元,同比减少0.88％,实现归母净利润6.03亿元,折合成全面摊薄EPS为0.10元,同比减少30.44％,实现扣非归母净利润6.75亿元,同比减少22.97％。单季度拆分来看,2Q2024实现营业收入32.10亿元,同比增长1.69％,实现归母净利润2.54亿元,折合成全面摊薄EPS为0.04元,同比减少38.71％,实现扣非归母净利润3.02亿元,同比减少33.30％。

   公司1H2024综合毛利率下降3.89个百分点,期间费用率下降2.06个百分点1H2024公司综合毛利率为33.32％,同比下降3.89个百分点。单季度拆分来看,2Q2024公司综合毛利率为29.99％,同比下降5.19个百分点。1H2024公司期间费用率为21.10％,同比下降2.06个百分点,其中,销售/管理/财务/研发费用率分别为8.90％/3.92％/8.06％/0.23％,同比分别变化-0.52/-0.34/-0.96/-0.244个百分点。2Q2024公司期间费用率为21.58％,同比下降4.65个百分点,其中,销售/管理/财务/研发费用率分别为9.79％/3.50％/8.10％/0.19％,同比分别变化-1.53/-0.94/-1.630/-0.55个百分点。

   落实"一店两制"招商策略,购物中心业务发展迅速截至2024年6月30日,公司共有409家家居卖场(包含85家直营卖场及324家加盟卖场)、4家中商世界里购物中心、4家现代百货店和163家各类超市。家居卖场方面,2024年上半年公司全面落实"一店两制"招商策略,通过"销售分成"模式招商面积占新招商面积的65.4％。同时,1H2024公司积极拓展合作品牌,新增合作品牌216个。购物中心方面,2024年上半年购物中心实现销售额12.67亿元,同比增长193.7％,客流达2,044万人次,同比增长156.3％。洞窝方面,截至2024年6月30日,洞窝累计上线卖场达1,016家,同比增长82.4％;入驻商户超过11万家,同比增长66.7％;注册用户数超3,150万,同比增长79.4％;上半年实现平台交易额(GMV)466亿元,同比增长11.8％。

   维持盈利预测,维持"增持"评级公司利润表现基本符合我们此前预期,我们维持对公司2024/2025/2026年EPS的预测0.18/0.19/0.20元。公司不断改进招商策略,提高线上化程度,购物中心业务发展较快,维持"增持"评级。

   风险提示:业内竞争加剧、新业务发展不及预期、地产产业链复苏进程不及预期。