苏泊尔(002032):各产品增长态势良好,外销增速亮眼-半年报点评

事件:公司发布2024年半年度报告。公司2024H1实现营业收入109.65亿元,同比+9.84％;实现归母净利润9.41亿元,同比+6.81％。扣非归母净利润9.23亿元,同比+7.61％。单季度来看,2024Q2实现营收55.86亿元,同比+11.29％;归母净利润4.71亿元,同比+6.40％;扣非归母净利润4.62亿元,同比+7.16％。

   各产品增长态势良好,外销增速亮眼。1)分产品:24H1炊具/烹饪电器/食物料理电器分别实现营收29.43/46.43/19.01亿元,同比+16.95％/+3.30％/+12.37％。其中,炊具/烹饪电器/食物料理电器毛利率同比-0.55pct/-1.48pct/-0.57pct至26.99％/23.28％/20.38％。2)分区域:24H1国内外业务分别实现营收75.09/34.55亿元,同比+0.10％/+39.29％。毛利率同比-0.37pct/+0.08pct至28.03％/16.51％。

   毛利率有所下滑,费控能力强。1)毛利率:24H1/24Q2同比-1.02pct/-1.24pct至24.40％/24.38％。2)费率端:24H1销售/管理/研发/财务费率同比-0.62pct/-0.12pct/+0.12pct/-0.10pct至10.39％/1.77％/1.87％/-0.52％;24Q2销售/管理/研发/财务费率同比-1.08pct/-0.04pct/+0.16pct/-0.03pct至9.85％/1.83％/1.97％/-0.48％。3)净利率:综上,公司24H1/24Q2净利率同比-0.23pct/-0.38pct至8.57％/8.42％。

   盈利预测与投资建议。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为23.0/25.2/27.2亿元,同比+5.6％/+9.3％/+8.2％,维持"买入"评级。

   风险提示:消费恢复不及预期、行业竞争加剧、新品开拓不及预期。