华特气体(688268):1H24净利润增长28.9％,看好公司新品突破驱动持续增长

1H24业绩基本符合市场预期公司公布1H24业绩,实现收入7.18亿元,同比-3.0％;归母净利润0.96亿元,同比+28.9％,对应每股盈利0.80元,基本符合市场预期。其中2Q24实现营收3.85亿元,归母净利润0.51亿元。

   1H24公司收入同比下滑我们认为主要系氦气等产品价格下跌所致。下游稼动率回升,公司产品产销量增长,毛利率同比提升2.4ppt至31.62％。另一方面,公司期间费用整体保持平稳。

   发展趋势强化研发,推进特气国产替代。华特是国内电子特气行业领先企业,助力半导体国产化进程推进。公司超55个产品实现进口替代,截至1H24,公司累计有60项在研项目,其中在研产品达到目标后技术水平为进口替代水平的有15项,在研产品以在芯片制程中应用的产品为主。突破高端应用领域。公司已进入14nm、7nm、5nm工艺,产品满足第三代半导体生产和应用需求。目前,公司有不少于20个产品已经批量供应14纳米芯片先进制程工艺,不少于13个产品供应到7纳米芯片先进制程工艺,2个产品进入到5纳米芯片先进制程工艺。在第三代功率器件半导体方面,公司产品满足碳化硅(SiC)与氮化镓(GaN)等第三代半导体的生产需求。

   横向扩张布局海外,加速各基地建设。近年来公司加快海外布局,在泰国设立子公司,后收购新加坡AIG公司、实现新加坡的仓储物流布局,此外设立马来西亚公司计划进一步建设生产工厂。国内方面,公司加快推动南通、西南、江西等生产基地建设,未来有望进一步丰富产品品类。

   纵向延伸产业链,实现强链补链。针对公司特气业务产业链较短的现状,公司延长部分产品的产业链,持续提升及补全供应链能力。公司的锗烷产品已实现产业化,并得到下游客户包括韩国三星、韩国SK海力士,德国英飞凌等半导体制造企业应用;自主研发、生产的全产业链新产品-乙硅烷,产量稳步提升,且已送样给客户认证。

   盈利预测与估值受氦气降价拖累,我们下调2024/25年盈利预测8％/8％至2.30/3.16亿元,当前股价对应2024/25年22/16倍市盈率。维持跑赢行业评级,考虑到业绩下调,我们下调目标价10％至54.0元,对应28/21倍2024/25年市盈率,较当前股价有29％的上行空间。

   风险公司市占率提升进展不及预期;晶圆产能扩张不及预期;行业竞争加剧。