泰胜风能(300129):海外订单增长亮眼,海风业务静待花开-2024年半年报点评报告

营收同期持平,盈利逆势增长

   2024H1实现营收16.56亿元,同比下降0.84％;归母净利润1.30亿元,同比增长9.45％;扣非归母净利润1.20亿元,同比增长18.39％。2024Q2实现营收9.99亿元,同比增长15.49％,环比增长52.02％;归母净利润0.75亿元,同比增长170.07％,环比增长37.03％,毛利率19.87％,同比上升3.80pct,环比下降0.25pct,毛利率提升主要系高毛利率陆塔及海外业务占比扩大所致。

   陆塔业务:毛利率维持较高水平,产能区域布局合理

   2024H1陆塔业务实现收入14.98亿元,同比增长17.20％,毛利率为19.85％,同比减少0.30pct。报告期陆塔业务发展态势良好,在手业务订单较为充足,2024H1新增订单18.74亿元,完成15.77亿元,截至期末在执行及待执行32.83亿元;产能方面,公司风电钢塔及海工最大年产能可达100万吨,公司3个混塔生产基地完成基础设施建设并顺利投产,混凝土塔筒最大年产能可达520套。

   海风业务:在手订单保持充裕,静待海风并网浪潮

   2024H1海上风电及海洋工程装备业务营收1.11亿元,同比下降65.51％,毛利率为3.26％,同比下降8.14pct。2024H1新增订单1.39亿元,完成1.26亿元,截至期末在执行及待执行8.03亿元。

   海外业务:积极布局海外业务,海外订单增长亮眼

   2024H1公司海外营收8.89亿元,同比增长36.83％,毛利率26.68％,同比下降0.40pct。新增订单6.60亿元,完成8.89亿元,截至期末在执行及待执行11.02亿元。为满足出口的海上塔筒及海洋工程产品的新设计要求,及海外客户对制造工艺与低碳环保的更高要求。公司泰胜蓝岛基地已在规划实施技术改造,预计于2024年内完成技改;同时,公司在德国设立了欧洲销售中心,以把握一线市场机会、拓展海外新产品订单,同时更积极及时响应海外客户需求。

   盈利预测及估值

   下调盈利预测,维持"买入"评级。公司系塔筒桩基龙头,加速推进海外及海上业务。考虑到行业竞争激烈导致行业利润增速不及预期,我们下调2024-2026年盈利预测,我们预计2024-2026年公司归母净利润分别为5.41、7.70、9.65亿元(下调之前2024-2025年归母净利润为6.04、8.05、10.08亿元),对应EPS分别为0.58、0.82、1.03元/股,对应PE分别为11、8、6倍。

   风险提示

   风电装机需求不及预期;行业竞争加剧;原材料价格波动;产品价格波动风险。