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沪光股份(605333):24Q2业绩高增,优质客户持续放量-24H1业绩点评

甬兴证券   2024-08-29发布
事件描述

   公司发布2024年中报。24H1公司实现营收约34.18亿元,同比+142.03%;归母净利润约2.55亿元,同比+721.73%。其中24Q2,营收约18.85亿元,同比+148.87%,环比+22.97%;归母净利润约1.54亿元,同比+1057.51%,环比+53.03%。

   核心观点

   赛力斯、理想等客户持续放量,营收高增长

   营收端:1)客户需求:公司主要客户整体需求向好,据iFind,赛力斯、上汽大众、上汽乘用车、理想24Q2销量分别约为9.85、26.40、17.23、10.86万辆,环比分别约+17%、+6%、+6%、+35%。2)新项目:24H1,公司陆续取得了极氪EX1E低压线束、北京奔驰·MBEA-M高压线束等项目定点;分别实现了上汽通用·凯迪拉克XT5低压线束、集度·Venus低压线束等项目量产。

   规模效应及降本增效驱动公司盈利能力提升

   24Q2毛利率约16.51%,同比+4.98pct,环比+2.55pct;净利率约8.18%,同比+10.31pct,环比+1.6pct。我们认为盈利能力的提升主要是由于公司客户销量提升,规模效应带来的成本摊薄。此外,公司推进精细化管理,深化技术改造,降本增效。

   客户、产能、技术三因素驱动,成长路径清晰

   客户端,2023年中国品牌乘用车市占率56%,同比+6.1pct。国内汽车产业链历经几十年发展,自主线束厂商在技术、制造和服务等方面已经具备一定的竞争力。公司作为优秀自主线束厂商,有望持续受益自主汽车品牌崛起。技术端,公司高压接插件一体化、铝代替铜等技术创新正逐步落地,有望持续优化公司成本结构和增强盈利能力。产能端,继苏州、重庆之后,公司计划在天津投建产能,进一步完善全国产能布局。

   投资建议

   看好公司下游优质客户放量带来的业绩增量。预计公司2024~2026年营收分别约75.0、104.5、130.3亿元,同比分别约+87.3%、+39.4%、+24.7%。归母净利润分别约4.5、6.5、8.4亿元,同比分别约+728.6%、+44.3%、+29.9%。截至2024年8月27日,股价对应2024~2026年PE分别为22.7、15.8、12.1倍。维持"买入"评级。

   风险提示

   客户相对集中风险;公司产品价格波动;原材料价格上涨;行业周期波动风险。

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