迈为股份(300751):减值拖累Q2利润,实施中期分红-中报点评

减值拖累24Q2净利润,公司光伏HJT及半导体设备布局持续深入24H1公司营收48.69亿元(yoy+69.74％),归母净利4.61亿元(yoy+8.63％),扣非净利4.05亿元(yoy+6.00％)。其中Q2实现营收26.51亿元(yoy+54.84％),归母净利2.01亿元(yoy-1.31％)。公司拟每10股派发现金红利5元(含税)。考虑光伏客户盈利压力提升以及公司减值风险的提升,我们下调公司2024-2026年归母净利至12.51/18.20/20.35亿元(前值17.52/25.95/28.02亿元)。可比公司24年Wind一致预期PE均值为27倍,给予公司24年27倍PE,目标价120.96元(前值163.28元),"买入"。

   24H1光伏设备验收持续推进,Q2经营活动现金流净额环比改善公司上半年太阳能电池成套设备收入46.03亿元,同比+81.83％,设备验收持续推进。24H1公司毛利率30.95％,同比-1.75pp,其中24Q2公司毛利率30.97％,同比-0.85pp,环比+0.04pp,毛利率环比维持稳定,同比下降我们认为主要系公司主业丝网印刷面临的行业竞争激烈造成公司产品毛利率承压。Q2公司经营活动现金流净额1.33亿元,较Q1的686万元明显改善。24H1公司合同负债88.12亿元,维持历史高位,在手订单充裕。

   减值拖累Q2利润,公司已披露的HJT设备大合同回款正常公司24H1净利率9.05％,同比-4.62pp,24Q2净利率7.55％,同比-3.40pp,24H1销售/管理/研发/财务费率为8.89％/2.16％/8.61％/-1.02％,同比-0.36pp/-0.68pp/-1.32pp/+1.10pp,期间费率合计18.64％,同比-1.26pp。

   公司24Q2资产减值损失3413万元,收入占比1.29％,同比+1.11pp,信用减值损失1.90亿元,收入占比7.18％,同比+6.13pp,主要受个别客户继续履约能力较弱影响计提减值。公司22-23年公告的来自印度信实、华晟、金刚等客户的HJT设备订单合计41条线中,32条线已全部发货,其中来自印度信实和华晟的合计17条线已全部收到货款,已发货给华晟的12条线和金刚(之后权利义务转移给欧昊新能源)的3条线已收到70％以上货款。HJT设备回款情况良好。

   持续推动半导体、面板设备和HJT新技术研发和产业化据公司微信公众号披露,24年8月迈为股份半导体晶圆激光开槽设备累计订单突破百台,主要客户包括长电科技、华天科技、佰维存储等半导体封装领域知名企业。5月迈为股份全资子公司迈为技术(珠海)有限公司中标国内显示面板龙头企业京东方的第6代AMOLED(柔性)生产线项目,将供应两套OLED激光切割(FilmLaserCut)设备及四套OLED激光修复设备。

   HJT方面,公司持续推进1GW整线设备、0BB、背抛技术、低铟技术推进。

   风险提示:客户扩产或海外需求不及预期,设备验收放缓,行业竞争加剧。