晋控煤业(601001):营收逐季改善,费用下滑明显

晋控煤业于2024年8月27日发布2024半年报:2024年上半年公司实现营业收入73.79亿元,同比减少0.99％;归母净利润14.36亿元,同比增长3.67％;扣非归母净利润14.24亿元,同比增长6.11％;经营活动产生的现金流量净额为25.30亿元,同比减少28.56％。基本每股收益0.86元,同比增长3.61％;加权平均ROE为8.4％,同比减少0.93pct。

   2024Q2公司实现营业收入37.21亿元,同比减少0.45％,环比增长1.72％;归母净利润6.56亿元,同比减少2.75％,环比减少15.91％;扣非归母净利润6.40亿元,同比增长1.42％,环比减少18.34％。

   煤炭业务:Q2销量环比增长,售价下滑业绩承压。

   2024年上半年公司实现原煤产量1692.8万吨,同比减少0.47％;商品煤销量1445.2万吨,同比减少0.22％;平均销售价格495.2元/吨,同比减少1.83％。2024Q2公司实现原煤产量847.8万吨(同比-0.04％,环比+0.35％);商品煤销量749.9万吨(同比+0.15％,环比+7.84％);平均销售价格481.7元/吨(同比-1.38％,环比-5.52％)。

   塔山煤矿:产销量同比双增。2024年上半年塔山煤矿实现原煤产量1315.3万吨,同比增长0.15％;商品煤销量为1085.7万吨,同比增长0.11％;单位价格为579.3元/吨,同比减少0.63％;单位运营成本为413.5元/吨,同比减少0.56％;单位净利润为165.8元/吨,同比减少0.79％。2024Q2塔山煤矿实现原煤产量为638.5万吨(同比-2.53％,环比-5.65％);商品煤销量为554.6万吨(同比-4.37％,环比+4.44％)。

   色连煤矿:Q2产量持续恢复。2024年上半年色连煤矿实现原煤产量377.5万吨,同比减少2.57％;商品煤销量为359.5万吨,同比增长0.83％;单位价格为270.4元/吨,同比减少0.56％;单位运营成本为247.1元/吨,同比增长17.85％;单位净利润为23.3元/吨,同比减少62.59％。2024Q2色连煤矿实现原煤产量为209.3万吨(同比+8.42％,环比+24.47％);商品煤销量为195.2万吨(同比+15.81％,环比+18.83％)。

   期间费用大幅下滑,带动盈利同比改善。公司2024年上半年管理费用为2.39亿元,同比下降33.65％,主要系忻州窑停产后,相关费用下降所致。同时2024年上半年财务费用为0.25亿元,同比下降75.83％,主要系债务结构实现优化,利息费同比减少所致。公司期间费用大幅下滑,运营效率提高,带动整体盈利能力提高,且具备较好持续性。

   盈利预测、估值及投资评级:预计2024-2026年营业收入分别为162.01、166.19、168.81亿元,实现归母净利润34.31、36.25、37.67亿元,每股收益分别为2.05、2.17、2.25元,当前股价14.22元,对应2024-2026年PE分别为6.9X/6.6X/6.3X,维持"买入"评级。

   风险提示:煤炭价格大幅下跌、政策干扰风险、资产注入空间不及预期、研报使用信息数据更新不及时风险。